A TD Securities espera que o Banco Central Europeu mantenha inalterada, em 2,25%, a sua taxa de dep\u00f3sito em julho, ap\u00f3s a subida de 25 pontos base em junho, e que preserve uma postura dependente dos dados, reuni\u00e3o a reuni\u00e3o, sem se comprometer antecipadamente com um percurso espec\u00edfico para as taxas. A casa destaca o abrandamento do crescimento na \u00e1rea do euro, a desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o face \u00e0s proje\u00e7\u00f5es e uma orienta\u00e7\u00e3o que mant\u00e9m setembro \u201cem aberto\u201d, sugerindo, ao mesmo tempo, implica\u00e7\u00f5es limitadas no curto prazo para o EUR\/USD decorrentes da decis\u00e3o desta semana. \u00c9 esperado que a presidente Christine Lagarde repita uma abordagem prudente, enquadrando as condi\u00e7\u00f5es como estando entre os cen\u00e1rios Base e Mais Suave, ficando quaisquer altera\u00e7\u00f5es dependentes dos dados que forem sendo divulgados.<\/p>\n
No cen\u00e1rio base da TD Securities, ao qual atribui uma probabilidade de 75%, o BCE mant\u00e9m a taxa em 2,25% e liga as rea\u00e7\u00f5es futuras da pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e0 dura\u00e7\u00e3o e intensidade do retomar do conflito no M\u00e9dio Oriente e a qualquer choque energ\u00e9tico associado. A nota aponta ainda para condi\u00e7\u00f5es discutidas na reuni\u00e3o anterior, incluindo pre\u00e7os de energia elevados, expectativas de infla\u00e7\u00e3o em alta e proje\u00e7\u00f5es dos servi\u00e7os do BCE que mostram a infla\u00e7\u00e3o ainda acima do objetivo no final do horizonte de proje\u00e7\u00e3o. A TD Securities continua a admitir uma subida adicional em setembro, que, segundo a institui\u00e7\u00e3o, colocaria a taxa de dep\u00f3sito acima da sua estimativa de neutralidade em 2,25% e perto do limite superior de um intervalo neutro entre 2,00% e 2,50%.<\/p>\n
Esperamos que o Banco Central Europeu mantenha est\u00e1vel, em 2,25%, a sua taxa de dep\u00f3sito este m\u00eas de julho, na sequ\u00eancia da subida de 25 pontos base em junho. Como esta pausa \u00e9 amplamente antecipada, os traders de derivados dever\u00e3o contar com uma rea\u00e7\u00e3o muito limitada no par EUR\/USD imediatamente ap\u00f3s a decis\u00e3o. Os dados econ\u00f3micos recentes sustentam esta pausa cautelosa, uma vez que o crescimento do PIB da zona euro continua an\u00e9mico, em apenas 0,3%, enquanto as press\u00f5es inflacionistas globais come\u00e7aram a aliviar.<\/p>\n
Com uma reuni\u00e3o de julho potencialmente tranquila no horizonte, \u00e9 muito prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o EUR\/USD diminua. Recomendamos que os traders de derivados considerem a venda de straddles de curto prazo ou de call spreads para tirar partido da esperada queda nos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando os bancos centrais adotam uma abordagem estritamente \u201creuni\u00e3o a reuni\u00e3o\u201d sem se comprometerem com movimentos futuros, a volatilidade cambial de curto prazo tende a colapsar.<\/p>\n
Embora julho se afigure calmo, a reuni\u00e3o de setembro permanece plenamente em aberto, e os traders devem preparar-se para potenciais surpresas mais restritivas. Os swaps de taxas de juro mostram atualmente incerteza quanto a uma nova subida, mas um movimento at\u00e9 ao limite superior de 2,50% continua a ser bastante plaus\u00edvel se a infla\u00e7\u00e3o voltar a acelerar. A compra de op\u00e7\u00f5es com vencimento em setembro de maior maturidade ou de calendar spreads permitir\u00e1 aos traders obter exposi\u00e7\u00e3o, a custos relativamente reduzidos, a esta decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Os traders devem tamb\u00e9m acompanhar de perto os derivados de energia, em particular o Brent e os futuros de g\u00e1s natural, dado que estes influenciar\u00e3o fortemente o pr\u00f3ximo passo do BCE. A infla\u00e7\u00e3o na zona euro tem oscilado em torno de 2,5%, tornando os decisores particularmente sens\u00edveis a uma eventual renova\u00e7\u00e3o de tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente que possa desencadear um choque energ\u00e9tico. Estruturar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de subidas s\u00fabitas das yields na zona euro ajudar\u00e1 a proteger as carteiras contra estes riscos geopol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n