A mais recente recupera\u00e7\u00e3o da libra esterlina perdeu f\u00f4lego e o EUR\/GBP recuperou ap\u00f3s uma quebra em baixa anterior, devolvendo o cruzamento aos 0,850. No modelo de valor justo de curto prazo do ING, esse n\u00edvel implica que o euro est\u00e1 cerca de 1,5% subvalorizado face \u00e0 libra, mesmo ap\u00f3s o ressalto.<\/p>\n\n
A avalia\u00e7\u00e3o do mercado continua a apontar para 35 pb de aperto do Banco de Inglaterra at\u00e9 ao final do ano, o que enquadra o debate em torno das taxas GBP de curto prazo \u00e0 medida que o Reino Unido se aproxima de uma mudan\u00e7a de governo, com Andy Burnham prestes a tornar-se primeiro-ministro na pr\u00f3xima semana. Nesse contexto, o cen\u00e1rio-base do ING aponta para o EUR\/GBP a derivar de novo em direc\u00e7\u00e3o a 0,870 at\u00e9 ao final do ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma recupera\u00e7\u00e3o gradual do par EUR\/GBP, que actualmente orbita o n\u00edvel de 0,850. Tendo em conta que o par negoceia cerca de 1,5% abaixo do seu valor justo de curto prazo, a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP com vencimento em Setembro de 2026 oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atractiva. Esta estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada com a expectativa de o cruzamento voltar a subir em direc\u00e7\u00e3o ao patamar de 0,870 \u00e0 medida que o ver\u00e3o se aproxima do fim.<\/p>\n\n
A for\u00e7a recente da libra esterlina tem sido, em grande medida, alimentada por opera\u00e7\u00f5es de carry trade, mas vemos riscos significativos de queda \u00e0 medida que as mudan\u00e7as pol\u00edticas se desenrolam em Westminster. Com a transi\u00e7\u00e3o na lideran\u00e7a do Reino Unido prevista para a pr\u00f3xima semana, a sobrevaloriza\u00e7\u00e3o de curto prazo da libra torna-a muito vulner\u00e1vel a uma correc\u00e7\u00e3o. Historicamente, este tipo de altera\u00e7\u00f5es pol\u00edticas tende a elevar a volatilidade impl\u00edcita da GBP, tornando estrat\u00e9gias long volatility ou, de forma mais simples, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre a libra particularmente vi\u00e1veis.<\/p>\n\n
Recomendamos tamb\u00e9m actuar via derivados de taxas de juro para explorar a avalia\u00e7\u00e3o excessivamente agressiva do trajecto de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco de Inglaterra. O mercado est\u00e1 actualmente a incorporar cerca de 35 pontos base adicionais de subidas de taxas at\u00e9 ao final do ano, o que consideramos um desajuste significativo. Os traders podem capturar esta discrep\u00e2ncia assumindo posi\u00e7\u00f5es long em futuros SONIA, apostando que as taxas de juro ir\u00e3o, na realidade, manter-se inalteradas.<\/p>\n\n
Para sustentar esta vis\u00e3o, dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Reino Unido abrandou para 3,5%, dando ao banco central margem suficiente para pausar o ciclo de aperto. Em simult\u00e2neo, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas long em libra no mercado especulativo atingiram n\u00edveis pr\u00f3ximos de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, deixando a divisa sobrelotada e madura para uma invers\u00e3o acentuada. Explorar estes indicadores esticados atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es estruturadas e futuros de taxas dever\u00e1, provavelmente, gerar os melhores retornos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n