Os in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o de habita\u00e7\u00e3o nos EUA oscilaram de forma acentuada em junho, com a varia\u00e7\u00e3o mensal a subir para 19% face a -15,4% no per\u00edodo anterior. Este movimento aponta para uma recupera\u00e7\u00e3o da constru\u00e7\u00e3o residencial nova ap\u00f3s uma forte contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma enorme invers\u00e3o de tend\u00eancia, uma vez que os in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o em junho dispararam 19%, revertendo de forma abrupta a contra\u00e7\u00e3o de -15,4% do m\u00eas anterior. Este s\u00fabito impulso na constru\u00e7\u00e3o residencial mostra que a economia norte-americana \u00e9 muito mais resiliente do que muitos de n\u00f3s antecip\u00e1vamos. Para os traders de derivados, esta for\u00e7a inesperada sugere de forma clara que as press\u00f5es inflacionistas no setor da habita\u00e7\u00e3o continuam bastante ativas.<\/p>\n
Historicamente, fortes recupera\u00e7\u00f5es nos in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o, semelhantes ao salto de 21,7% observado em maio de 2023, exercem press\u00e3o imediata em alta sobre as yields das obriga\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que arrefecem as expectativas de cortes de juros. Recomendamos um posicionamento para taxas de juro \u201cmais altas durante mais tempo\u201d, atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros do Treasury norte-americano a 10 anos ou da compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETFs obrigacionistas de longa dura\u00e7\u00e3o, como o TLT. \u00c9 altamente improv\u00e1vel que a Reserva Federal se precipite em cortes de taxas com o setor da constru\u00e7\u00e3o a aquecer a este ritmo.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade t\u00e1tica relevante em derivados de a\u00e7\u00f5es setoriais, em particular focada em construtoras e materiais de constru\u00e7\u00e3o. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permite capturar o \u201cmomentum\u201d imediato deste boom de constru\u00e7\u00e3o. Historicamente, um choque positivo na habita\u00e7\u00e3o desta magnitude leva as a\u00e7\u00f5es de construtoras a superarem o S&P 500, em m\u00e9dia, entre 3% e 5% nas semanas seguintes.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, os traders de divisas e mat\u00e9rias-primas devem preparar-se para um d\u00f3lar norte-americano mais forte e para uma procura crescente de materiais industriais. Privilegiamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) e a entrada em posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de cobre, que tendem a valorizar quando a atividade de constru\u00e7\u00e3o acelera. Esta estrat\u00e9gia com derivados funciona como cobertura contra uma viragem macroecon\u00f3mica mais \u201chawkish\u201d, ao mesmo tempo que capitaliza diretamente as necessidades de oferta f\u00edsica.<\/p>\n\n\n\n