A infla\u00e7\u00e3o subjacente harmonizada (HICP) da Zona Euro manteve-se inalterada em junho, com a taxa em cadeia a fixar-se em 0,2%. Os dados indicam press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os est\u00e1veis face a maio, uma vez que as m\u00e9tricas core excluem componentes vol\u00e1teis como a energia e os alimentos.<\/p>\n
A leitura de junho mant\u00e9m o ritmo sequencial da infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e1vel, em vez de acelerar ou abrandar no m\u00eas. Com o HICP core a aumentar 0,2% em termos mensais, o registo mais recente n\u00e3o sugere altera\u00e7\u00f5es na tend\u00eancia de curto prazo dos pre\u00e7os no consumidor subjacentes em todo o bloco monet\u00e1rio.<\/p>\n
Com o HICP core da Zona Euro a manter-se est\u00e1vel em 0,2% em termos mensais em junho, observamos sinais claros de estabiliza\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente. Esta consist\u00eancia est\u00e1 alinhada com o progresso do Banco Central Europeu em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta anual de 2%, sugerindo que aumentos agressivos das taxas de juro continuam claramente fora de hip\u00f3tese. Para os traders de derivados, este enquadramento macroecon\u00f3mico mais previs\u00edvel desloca o foco para a captura de carry\/rendimento, em vez de cobertura contra picos de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de op\u00e7\u00f5es procurem tirar partido de uma volatilidade impl\u00edcita comprimida em ativos denominados em euros. \u00c0 medida que a incerteza sobre a infla\u00e7\u00e3o diminui, a volatilidade impl\u00edcita em futuros de Euribor e em op\u00e7\u00f5es sobre o EUR\/USD tem margem para recuar adicionalmente. A venda de pr\u00e9mio atrav\u00e9s de iron condors ou short straddles no Euro Stoxx 50 pode ser uma estrat\u00e9gia altamente rent\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No espa\u00e7o de derivados de rendimento fixo, antecipamos uma inclina\u00e7\u00e3o (steepening) gradual e sustentada da curva de rendimentos do euro. Com a infla\u00e7\u00e3o core de junho a permanecer em 0,2%, \u00e9 muito prov\u00e1vel que o BCE avance com cortes graduais das taxas de juro, apoiando a d\u00edvida de curto prazo em euros. Os traders dever\u00e3o considerar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de Schatz a dois anos, enquanto vendem (short) futuros de Bund de maturidades mais longas, para capitalizar este alargamento do spread de rendimentos.<\/p>\n
Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o subjacente mensal na Zona Euro estabiliza em 0,2% ou abaixo, o EUR\/USD tende a enfrentar press\u00e3o descendente, devido ao alargamento dos diferenciais de taxas de juro face aos EUA. Se os pr\u00f3ximos dados de vendas a retalho ou de infla\u00e7\u00e3o nos EUA se mantiverem robustos, esperamos que o euro enfraque\u00e7a em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,0700. Um posicionamento para um euro mais fraco atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put out-of-the-money oferece uma forma de baixo risco e elevada rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno para explorar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n