O \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) da \u00c1ustria manteve-se inalterado em termos mensais em junho, com a varia\u00e7\u00e3o m\/m a situar-se em 0%. Este valor compara com as expectativas do mercado, que apontavam para uma queda de 0,3%.<\/p>\n\n
O resultado sugere estabilidade dos n\u00edveis de pre\u00e7os no consumidor ao longo do m\u00eas, em vez da contra\u00e7\u00e3o impl\u00edcita nas previs\u00f5es. Os dados representam uma surpresa em alta de 0,3 pontos percentuais face ao consenso para junho.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um Banco Central Europeu (BCE) mais \u201chawkish\u201d nas pr\u00f3ximas semanas. O IHPC de junho da \u00c1ustria, ao ficar est\u00e1vel em 0% em vez da contra\u00e7\u00e3o esperada de -0,3%, mostra que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os na Zona Euro permanecem teimosamente persistentes. Esta surpresa em alta sugere que a infla\u00e7\u00e3o subjacente, sobretudo nos servi\u00e7os, n\u00e3o est\u00e1 a abrandar t\u00e3o rapidamente como os decisores pol\u00edticos esperavam.<\/p>\n\n
Para tirar partido deste cen\u00e1rio, recomendamos posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Euribor com vencimento no final de 2026. O mercado tem vindo a incorporar de forma agressiva cortes de taxas, mas dados austr\u00edacos resilientes \u2014 historicamente um indicador avan\u00e7ado para tend\u00eancias mais amplas da infla\u00e7\u00e3o subjacente na Zona Euro \u2014 dever\u00e3o for\u00e7ar os traders a retirar parte desses cortes das cota\u00e7\u00f5es. Leituras recentes do IPC na Zona Euro, a rondar os 2,5%, j\u00e1 indicam que o percurso do BCE at\u00e9 \u00e0 meta de 2% ser\u00e1 bastante irregular.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m analisar op\u00e7\u00f5es cambiais, em particular a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o euro face ao d\u00f3lar norte-americano (EUR\/USD). A for\u00e7a inesperada da infla\u00e7\u00e3o sustenta um cen\u00e1rio de taxas mais elevadas por mais tempo na Europa, enquanto a Reserva Federal dos EUA enfrenta um abrandamento da infla\u00e7\u00e3o. Este diferencial de taxas de juro em alargamento dever\u00e1 impulsionar o par EUR\/USD acima dos n\u00edveis atuais de negocia\u00e7\u00e3o ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n
Por fim, aconselhamos os traders a acompanhar o spread de rendimentos entre obriga\u00e7\u00f5es do Estado austr\u00edacas e os Bunds alem\u00e3es. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o austr\u00edaca acelera devido \u00e0 indexa\u00e7\u00e3o salarial local, o spread tende a alargar, \u00e0 medida que os investidores exigem um pr\u00e9mio mais elevado. Os traders podem posicionar-se para este alargamento assumindo posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de d\u00edvida austr\u00edaca relativamente a futuros sobre Bunds alem\u00e3es.<\/p>\n\n\n\n