O Banco Popular da China fixou na sexta-feira a taxa central USD\/CNY em 6,7934, face ao fixing do dia anterior de 6,7909, enquanto uma estimativa da Reuters apontava para 6,7734. Os objectivos de pol\u00edtica monet\u00e1ria do PBoC s\u00e3o enquadrados em torno da estabilidade de pre\u00e7os, incluindo a estabilidade cambial, a par de esfor\u00e7os para apoiar o crescimento econ\u00f3mico e avan\u00e7ar reformas financeiras que abram e desenvolvam os mercados financeiros da China.<\/p>\n\n
O banco central \u00e9 detido pelo Estado sob a Rep\u00fablica Popular da China e n\u00e3o \u00e9 tratado como aut\u00f3nomo; o Secret\u00e1rio do Comit\u00e9 do Partido Comunista Chin\u00eas, nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado, tem um papel-chave na gest\u00e3o e orienta\u00e7\u00e3o, e Pan Gongsheng acumula ambos os cargos. Os instrumentos de pol\u00edtica incluem a taxa de reverse repo a sete dias, a Medium-term Lending Facility e interven\u00e7\u00f5es no mercado cambial, bem como o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias, enquanto a Loan Prime Rate \u00e9 posicionada como a taxa de refer\u00eancia que afecta o cr\u00e9dito, as hipotecas e as poupan\u00e7as. A China tem tamb\u00e9m 19 bancos privados; o WeBank e o MYbank s\u00e3o os maiores, e em 2014 foi permitido que credores dom\u00e9sticos totalmente capitalizados por fundos privados operassem no sistema dominado pelo Estado.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto a decis\u00e3o do Banco Popular da China de fixar a taxa central USD\/CNY em 6,7934, bem acima da estimativa da Reuters de 6,7734. Este diferencial mostra que o banco central est\u00e1 disposto a permitir o enfraquecimento do yuan para ajudar a estimular o crescimento. Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que os traders de derivados dever\u00e3o posicionar-se para um renminbi mais fraco, comprando op\u00e7\u00f5es call de USD\/CNY.<\/p>\n\n
Este movimento surge numa altura em que a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica da China enfrenta ventos contr\u00e1rios, com dados recentes a mostrarem que o crescimento do PIB no 2.\u00ba trimestre abrandou para 4,7%, em contexto de fracas vendas a retalho e de um mercado imobili\u00e1rio an\u00e9mico. Uma moeda mais fraca ajuda os exportadores locais ao tornar os bens chineses mais baratos para compradores internacionais. Esperamos que esta press\u00e3o econ\u00f3mica mantenha o PBOC numa traject\u00f3ria de deprecia\u00e7\u00e3o gradual da moeda.<\/p>\n\n
Nas nossas estrat\u00e9gias de trading, devemos concentrar-nos em call spreads de curto prazo sobre USD\/CNH para captar este impulso ascendente, limitando simultaneamente os custos de pr\u00e9mio. Os traders de derivados devem tamb\u00e9m monitorizar o pr\u00f3ximo an\u00fancio da Loan Prime Rate (LPR), uma vez que qualquer corte nesta taxa de refer\u00eancia dever\u00e1, provavelmente, enfraquecer ainda mais o yuan. Historicamente, um diferencial mais amplo entre o fixing oficial e as estimativas de mercado sinaliza uma tend\u00eancia sustentada, e n\u00e3o um evento pontual.<\/p>\n\n
No entanto, devemos ter presente o hist\u00f3rico do PBOC de interven\u00e7\u00f5es directas no mercado cambial para evitar sa\u00eddas de capitais r\u00e1pidas e inst\u00e1veis. O uso de stop-losses apertados em posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de USD\/CNY ajudar\u00e1 a proteger as nossas carteiras contra revers\u00f5es s\u00fabitas do mercado induzidas pelo Estado.<\/p>\n\n\n\n