USD\/JPY tem negociado maioritariamente em intervalo, ligeiramente abaixo de 162,50, a subir cerca de 0,1% na semana, com falhas repetidas perto de 163,00 e procura consistente em torno de 162,00. Uma interven\u00e7\u00e3o recorde de 11,7 bili\u00f5es de ienes entre o final de abril e o final de maio empurrou, por pouco tempo, o par de volta para a zona dos 150 interm\u00e9dios, mas o movimento foi desfeito em menos de seis semanas; a 30 de junho, j\u00e1 tinha regressado para pouco acima de 162,50, o n\u00edvel mais fraco desde dezembro de 1986. O diferencial de taxas de juro continua a sustentar o posicionamento: o Banco do Jap\u00e3o elevou a taxa diretora para 1,00% em junho, o m\u00e1ximo desde 1995, enquanto a Reserva Federal se mant\u00e9m entre 3,50% e 3,75%, deixando um diferencial de cerca de 275 pontos base. Os custos com o servi\u00e7o da d\u00edvida s\u00e3o descritos como absorvendo cerca de um quarto do or\u00e7amento nacional neste ano fiscal, limitando at\u00e9 onde o BoJ pode acompanhar a Fed.<\/p>\n
As aten\u00e7\u00f5es viram-se para o IPC nacional do Jap\u00e3o de junho, a 23 de julho \u00e0s 23:30 GMT; a leitura anterior do \u00edndice principal foi 1,5% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente (ex-alimentos frescos) 1,4%, ambas abaixo da meta de 2%. Nos EUA, a reuni\u00e3o da Fed de 28-29 de julho \u00e9 enquadrada por 208 mil pedidos de subs\u00eddio de desemprego e uma leitura de 41,4 no inqu\u00e9rito da Fed de Filad\u00e9lfia, com o sentimento da Universidade de Michigan previsto para sexta-feira \u00e0s 14:00 GMT. Os dados do com\u00e9rcio externo do Jap\u00e3o saem a 21 de julho \u00e0s 23:50 GMT; as exporta\u00e7\u00f5es subiram 16,8% em termos hom\u00f3logos. Entre as refer\u00eancias t\u00e9cnicas citadas contam-se resist\u00eancia em 163,00 com margem para 164,00, e suporte em 162,00, depois 161,50 e a EMA de 50 dias perto de 161,00.<\/p>\n
Estamos perante uma \u201cmola\u201d comprimida no par USD\/JPY, \u00e0 medida que este se mant\u00e9m colado ao n\u00edvel de 162,50, mesmo antes de decis\u00f5es cruciais dos bancos centrais. Com a taxa de c\u00e2mbio presa numa banda estreita de um iene, os dados hist\u00f3ricos mostram que compress\u00f5es t\u00e3o extremas da volatilidade raramente duram. Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma ruptura iminente, uma vez que o atual intervalo di\u00e1rio de negocia\u00e7\u00e3o est\u00e1 no n\u00edvel mais apertado do ano.<\/p>\n
Atualmente, a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas do iene tem vindo a descer, tornando os contratos de op\u00e7\u00f5es relativamente baratos. Recomendamos a compra de straddles ou strangles para beneficiar de um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o, sobretudo com a barreira de 163,00 a funcionar como um gatilho relevante. Esta estrat\u00e9gia permite-nos capturar a ruptura inevit\u00e1vel sem termos de adivinhar se ser\u00e1 o Banco do Jap\u00e3o ou a Reserva Federal a \u201cdar a martelada\u201d primeiro.<\/p>\n
Para quem se centra no diferencial de taxas de juro de 275 pontos base, manter opera\u00e7\u00f5es de carry trade apenas em spot tornou-se extremamente arriscado perto do teto de 163,00. Em alternativa, deveremos utilizar contratos a prazo knock-out ou op\u00e7\u00f5es barreira que acionem automaticamente coberturas de prote\u00e7\u00e3o se a cota\u00e7\u00e3o cair abruptamente. Esta estrutura permite-nos capturar o yield, ao mesmo tempo que protege as carteiras de uma interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita semelhante ao recuo recorde de 11,7 bili\u00f5es de ienes observado na primavera.<\/p>\n
As datas-chave a acompanhar s\u00e3o a divulga\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o no Jap\u00e3o a 23 de julho e a decis\u00e3o da Reserva Federal a 29 de julho. Se a infla\u00e7\u00e3o subjacente em T\u00f3quio se mantiver abaixo da meta de 2,0%, ou se os EUA sinalizarem novas subidas de taxas, esperamos um avan\u00e7o r\u00e1pido acima de 163,00, em dire\u00e7\u00e3o a 164,00. Em sentido contr\u00e1rio, qualquer movimento s\u00fabito em baixa abaixo do suporte de 162,00 dever\u00e1 desencadear um volume elevado de ordens stop-loss, transformando puts baratas em ativos altamente rent\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n