Carsten Brzeski, do ING, espera que o Banco Central Europeu mantenha as taxas inalteradas na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima semana, a 23 de julho, embora o risco de um movimento surpresa tenha voltado a aumentar \u00e0 medida que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente fazem subir o petr\u00f3leo e, de forma mais ampla, os pre\u00e7os da energia. Esta mudan\u00e7a, argumenta, devolve o enquadramento macro ao que os decisores enfrentavam antes de junho, acentuando as divis\u00f5es internas entre \u201cfalc\u00f5es\u201d e \u201cpombas\u201d quanto ao rumo de curto prazo da pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE e \u00e0s perspetivas para a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Desde a reuni\u00e3o de 11 de junho, quando o BCE subiu as taxas em 25 pb para 2,25%, descreve os mercados de energia como vol\u00e1teis, com o encontro de Sintra a refor\u00e7ar o cen\u00e1rio base do banco central e a sua disponibilidade para continuar a apertar. Acrescenta ainda que a posterior descida dos pre\u00e7os da energia para n\u00edveis abaixo dos pr\u00e9-guerra tinha aliviado a press\u00e3o para mais um passo, enquanto os dados de infla\u00e7\u00e3o de junho foram inesperadamente benignos e mostraram poucos sinais de efeitos indiretos ou de segunda ordem. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o realiza-se sem novas proje\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas, mas espera uma atualiza\u00e7\u00e3o interna incorporando os \u00faltimos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, deixando setembro como o ponto mais prov\u00e1vel para qualquer nova subida.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o de 23 de julho a aproximar-se rapidamente, acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para volatilidade s\u00fabita, em vez de um ver\u00e3o tranquilo. Embora muitos esperem que o BCE mantenha as taxas est\u00e1veis, a recente subida do Brent para cima de 85 d\u00f3lares por barril, devido \u00e0s tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, mant\u00e9m uma subida surpresa de taxas em cima da mesa. Recomendamos que os traders observem atentamente os futuros de Euribor de curto prazo, que podem estar a subavaliar o risco de uma viragem mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Historicamente, quando choques energ\u00e9ticos perturbam as perspetivas de infla\u00e7\u00e3o do BCE, o banco central tende a inclinar-se para uma postura mais restritiva para ancorar as expectativas. Por exemplo, a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro continua persistente, a rondar 2,5%, o que significa que os decisores t\u00eam muito pouca margem para erro. Comprar prote\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre taxas fora do dinheiro (out-of-the-money) pode gerar retornos significativos se os \u201cfalc\u00f5es\u201d conseguirem impor uma subida inesperada de taxas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos acompanhar de perto o mercado de op\u00e7\u00f5es sobre o euro (EUR\/USD). A volatilidade impl\u00edcita caiu para n\u00edveis relativamente baixos, tornando estrat\u00e9gias defensivas com op\u00e7\u00f5es altamente acess\u00edveis neste momento. Posicionar-se para um euro mais forte antes do an\u00fancio de 23 de julho oferece uma configura\u00e7\u00e3o de baixo custo e elevado potencial de retorno, caso o banco central surpreenda o mercado.<\/p>\n\n\n\n