O d\u00f3lar canadiano entrou numa fase de consolida\u00e7\u00e3o face ao d\u00f3lar norte-americano ap\u00f3s uma semana vol\u00e1til, numa altura em que uma infla\u00e7\u00e3o dos EUA mais suave enfraqueceu inicialmente o bilhete verde, antes de o Banco do Canad\u00e1 manter a taxa directora em 2,25% pela sexta reuni\u00e3o consecutiva. O banco central ajustou igualmente a sua orienta\u00e7\u00e3o, removendo refer\u00eancias tanto aos riscos de cortes de taxas como a subidas consecutivas, e as projec\u00e7\u00f5es actualizadas apontam para uma desacelera\u00e7\u00e3o do dinamismo: o crescimento do PIB real dever\u00e1 arrefecer de um ritmo anualizado de 2,5% no segundo trimestre para 1,5% no terceiro trimestre. A infla\u00e7\u00e3o subjacente \u00e9 descrita como estando a oscilar em torno de 2%.<\/p>\n\n
Com a economia caracterizada como estando em excesso de oferta, a precifica\u00e7\u00e3o pelo mercado de 50 pontos-base de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses \u00e9 apresentada como vulner\u00e1vel a uma reavalia\u00e7\u00e3o, o que poder\u00e1 reduzir o suporte relativo de rendibilidade do Canad\u00e1. Os bancos v\u00eaem o USD\/CAD a estabilizar ap\u00f3s leituras benignas do CPI e do PPI dos EUA, com um padr\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o no curto prazo e um ligeiro enviesamento descendente, mantendo ainda a discuss\u00e3o centrada no n\u00edvel de 1,4000 como refer\u00eancia psicol\u00f3gica.<\/p>\n\n
Com o Banco do Canad\u00e1 a manter a taxa directora em 2,25% e a adoptar uma postura neutra, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de baixa volatilidade no par USD\/CAD. Com o banco central a retirar indica\u00e7\u00f5es agressivas sobre a traject\u00f3ria das taxas, a volatilidade impl\u00edcita de curto prazo dever\u00e1 estar sobrevalorizada, tornando as estrat\u00e9gias de recolha de pr\u00e9mio particularmente atractivas. Recomendamos que os traders se concentrem em estruturas de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound), como iron condors, centradas em torno do n\u00edvel de 1,4000 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o pelo mercado de 50 pontos-base de aperto do BoC ao longo do pr\u00f3ximo ano \u00e9 pouco realista, atendendo \u00e0 desacelera\u00e7\u00e3o projectada do PIB do Canad\u00e1 de 2,5% para 1,5%. Historicamente, quando as expectativas agressivas de subidas de taxas s\u00e3o desfeitas, o d\u00f3lar canadiano perde temporariamente a sua vantagem de rendibilidade, exercendo press\u00e3o em alta sobre o USD\/CAD. Para capitalizar este ajustamento de curto prazo, sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads para captar eventuais picos tempor\u00e1rios em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 marca de 1,4100.<\/p>\n\n
Olhando para al\u00e9m do horizonte imediato, os dados hist\u00f3ricos mostram que o n\u00edvel de 1,4000 actua como uma barreira psicol\u00f3gica que o USD\/CAD tem dificuldade em sustentar, tal como ocorreu durante grandes pontos de viragem do mercado em 2020 e no final de 2023. \u00c0 medida que os dados econ\u00f3micos canadianos estabilizam mais tarde neste trimestre, esperamos que o par acabe por recuar abaixo deste limiar. Assim, os traders de derivados dever\u00e3o procurar construir posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es put de maturidades mais longas, com strikes pr\u00f3ximos de 1,3800, para beneficiar do eventual movimento descendente.<\/p>\n\n\n\n