O USD\/CAD tem estado a consolidar as quedas recentes, ap\u00f3s leituras mais suaves do IPC e do IPP dos EUA em junho. O Banco do Canad\u00e1 manteve a taxa diretora inalterada em 2,25% pela sexta reuni\u00e3o consecutiva, enquanto as proje\u00e7\u00f5es atualizadas apontam para uma infla\u00e7\u00e3o subjacente a fixar-se, em m\u00e9dia, nos 2% em termos hom\u00f3logos no 3.\u00ba trimestre. O banco central espera tamb\u00e9m um abrandamento do crescimento, com o PIB real a desacelerar de um ritmo anualizado de 2,5% em cadeia no 2.\u00ba trimestre para 1,5% no 3.\u00ba trimestre.<\/p>\n\n
A revis\u00e3o do cen\u00e1rio implica menor urg\u00eancia em apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, e a forma como o mercado est\u00e1 a precificar novos movimentos do BdC tem margem para ajustar. As expectativas atuais incorporam cerca de 50 pb de subidas ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, mas um enquadramento de excesso de oferta na economia canadiana refor\u00e7a o argumento para que sejam precificadas menos subidas. O relat\u00f3rio referiu ainda uma menor \u00eanfase na orienta\u00e7\u00e3o prospetiva (forward guidance) na comunica\u00e7\u00e3o do BdC.<\/p>\n\n
Vemos o USD\/CAD a consolidar as perdas recentes ap\u00f3s os relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o mais moderados nos EUA, o que cria uma janela estrat\u00e9gica para traders de derivados. Com o Banco do Canad\u00e1 a manter a taxa diretora nos 2,25%, a expectativa do mercado de um aperto de 50 pontos base no pr\u00f3ximo ano parece cada vez mais fr\u00e1gil. Esperamos que, nas pr\u00f3ximas semanas, os traders reduzam estas apostas em subidas, o que provavelmente ir\u00e1 enfraquecer o d\u00f3lar canadiano.<\/p>\n\n
Olhando para dados hist\u00f3ricos, quando a perce\u00e7\u00e3o de \u201chawkishness\u201d do banco central \u00e9 retirada da cota\u00e7\u00e3o nesta magnitude, a divisa dom\u00e9stica tende a depreciar 1,5% a 2% face ao d\u00f3lar norte-americano. Atualmente, a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas do USD\/CAD est\u00e1 a transacionar perto de uns tranquilos 6,0%, sugerindo que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es s\u00e3o relativamente baratos. Sugerimos aproveitar estes n\u00edveis de pre\u00e7o reduzidos comprando op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD, para posicionar um ressalto da moeda.<\/p>\n\n
Os fundamentos econ\u00f3micos sustentam esta leitura, uma vez que o PIB do Canad\u00e1 dever\u00e1 abrandar de 2,5% para 1,5% no pr\u00f3ximo trimestre, enquanto a economia permanece em excesso de oferta. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente esperada a manter-se confortavelmente em torno da meta de 2%, n\u00e3o existe uma press\u00e3o urgente sobre os decisores canadianos para apertar. Recomendamos estruturar bull call spreads ou vender futuros sobre CAD para capitalizar esta mudan\u00e7a nas expectativas de taxas.<\/p>\n\n\n\n