As atas de junho do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) consideraram as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias adequadas e indicaram que as press\u00f5es inflacionistas estavam praticamente inalteradas, n\u00e3o havendo necessidade imediata de a\u00e7\u00e3o. O banco assinalou uma maior disponibilidade para intervir no mercado cambial, se necess\u00e1rio, enquanto persiste o risco de uma forte aprecia\u00e7\u00e3o do franco su\u00ed\u00e7o. Relacionou ainda o conflito no M\u00e9dio Oriente e a incerteza elevada em torno de uma potencial guerra com o Ir\u00e3o com um impacto marcado nos pre\u00e7os, a par de expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais elevadas no curto prazo e apenas ligeiramente mais altas no m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
Contactos empresariais reportaram um crescimento s\u00f3lido do volume de neg\u00f3cios no segundo trimestre, mesmo com a incerteza a manter-se elevada e com sinais do mercado de trabalho a revelarem-se contidos. A divis\u00e3o de assuntos econ\u00f3micos espera que o desemprego estabilize ao longo do ano e diminua em 2027. Em alguns sectores, incluindo consultoria e desenvolvimento de software, a IA j\u00e1 est\u00e1 a remodelar modelos de neg\u00f3cio existentes. Os mercados reagiram pouco: durante a negocia\u00e7\u00e3o europeia, o USD\/CHF subiu para perto de 0,8066, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano avan\u00e7ou ligeiramente, deixando o CHF contido.<\/p>\n
Com o USD\/CHF a oscilar em torno do n\u00edvel de 0,8066, consideramos que o franco su\u00ed\u00e7o est\u00e1 atualmente a negociar em n\u00edveis historicamente fortes, o que poder\u00e1 desencadear resist\u00eancia por parte do banco central. Uma vez que o BNS sublinhou recentemente a sua prontid\u00e3o para intervir no mercado cambial para travar uma aprecia\u00e7\u00e3o excessiva, devemos preparar-nos para a\u00e7\u00f5es s\u00fabitas por parte do BNS. Historicamente, o BNS tem recorrido \u00e0s suas volumosas reservas em moeda estrangeira \u2014 que em per\u00edodos recentes ultrapassaram os 700 mil milh\u00f5es de CHF \u2014 para enfraquecer ativamente o franco quando este amea\u00e7a a competitividade das exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Perante estas condi\u00e7\u00f5es, recomendamos que os traders de derivados considerem a compra de op\u00e7\u00f5es call USD\/CHF fora do dinheiro (out-of-the-money), visando posicionar-se para uma invers\u00e3o r\u00e1pida e acentuada em alta. O conforto do BNS com os n\u00edveis atuais das taxas de juro, aliado ao facto de a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a se manter est\u00e1vel em torno de um valor recentemente estimado de 1,3%, sugere que cortes de taxas dificilmente, por si s\u00f3, far\u00e3o o franco descer. Assim, qualquer movimento cambial s\u00fabito \u00e9 muito provavelmente resultado de interven\u00e7\u00e3o direta no mercado, tornando particularmente atrativas estrat\u00e9gias de volatilidade barata nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m ter em conta as tens\u00f5es geopol\u00edticas em curso no M\u00e9dio Oriente, que historicamente t\u00eam impulsionado fluxos de ref\u00fagio diretamente para o franco su\u00ed\u00e7o. Para cobrir este risco de um fortalecimento s\u00fabito do CHF, os traders podem recorrer a op\u00e7\u00f5es barrier ou a estrat\u00e9gias de collar que protejam a exposi\u00e7\u00e3o de queda abaixo do n\u00edvel de 0,8000. Esta abordagem equilibrada permite-nos beneficiar de uma potencial interven\u00e7\u00e3o do BNS, mantendo simultaneamente prote\u00e7\u00e3o caso o p\u00e2nico geopol\u00edtico desencadeie nova corrida ao franco.<\/p>\n
\u00c0 medida que acompanhamos o mercado nas pr\u00f3ximas semanas, devemos observar de perto os pr\u00f3ximos indicadores econ\u00f3micos su\u00ed\u00e7os, em particular o \u00edndice de gestores de compras (PMI) da ind\u00fastria transformadora, que recentemente tem oscilado perto de n\u00edveis de contra\u00e7\u00e3o. Uma perspetiva econ\u00f3mica mais fraca, combinada com a proje\u00e7\u00e3o do BNS de um mercado de trabalho contido, apenas aumentar\u00e1 a urg\u00eancia do banco central em impedir que o franco se fortale\u00e7a ainda mais. Atrav\u00e9s da utiliza\u00e7\u00e3o de spreads de op\u00e7\u00f5es de curto prazo, podemos explorar a negocia\u00e7\u00e3o esperada dentro de um intervalo limitado antes de o BNS ser for\u00e7ado a intervir.<\/p>\n\n\n\n