O won sul-coreano valorizou face ao d\u00f3lar norte-americano depois de o Banco da Coreia ter subido a taxa diretora em 25 pontos base, para 2,75%, a primeira subida em tr\u00eas anos e meio. Na negocia\u00e7\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, o USD\/KRW reduziu os ganhos iniciais e recuou em dire\u00e7\u00e3o a 1.484,68. O won tem superado o \u201cgreenback\u201d h\u00e1 mais de duas semanas, com os mercados j\u00e1 a terem incorporado a decis\u00e3o do BoK nos pre\u00e7os.<\/p>\n
O d\u00f3lar norte-americano estabilizou ap\u00f3s duas sess\u00f5es de perdas acentuadas, com o Dollar Index (DXY) a subir ligeiramente para cerca de 100,50. A corre\u00e7\u00e3o surgiu ap\u00f3s leituras mais suaves da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, tanto no retalho como no grossista, levando a uma reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas para as taxas da Reserva Federal. A ferramenta CME FedWatch coloca a probabilidade de uma subida da Fed em julho em 10,2%, face a 31% uma semana antes.<\/p>\n—\n
Observamos uma diverg\u00eancia clara entre a postura mais agressiva do Banco da Coreia e as expectativas mais suaves do mercado relativamente \u00e0 Reserva Federal. Com o BoK a elevar a taxa para 2,75% e a sinalizar que haver\u00e1 mais subidas, o caminho de menor resist\u00eancia para o par USD\/KRW parece ser em baixa. Este diferencial de pol\u00edtica \u00e9 o principal motor da nossa estrat\u00e9gia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
A determina\u00e7\u00e3o do BoK \u00e9 refor\u00e7ada por dados recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o subjacente na Coreia do Sul a manter-se persistente em 3,1%, justificando as preocupa\u00e7\u00f5es com press\u00f5es do lado da procura. Em contrapartida, os mais recentes n\u00fameros da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, abaixo do esperado, nos 2,9%, levaram os traders a retirar rapidamente dos pre\u00e7os a possibilidade de uma subida das taxas pela Fed este m\u00eas. Estes fundamentos suportam um refor\u00e7o continuado do won face ao d\u00f3lar.<\/p>\n—\n
A nossa perspetiva \u00e9 que o mercado j\u00e1 estava posicionado para este movimento, uma vez que o won tem superado o d\u00f3lar h\u00e1 mais de duas semanas. Este padr\u00e3o \u00e9 semelhante a ciclos anteriores em que o d\u00f3lar norte-americano atingiu um m\u00e1ximo quando outros bancos centrais iniciaram as suas pr\u00f3prias campanhas de aperto monet\u00e1rio mais agressivo. Antecipamos que esta tend\u00eancia ganhe tra\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que os diferenciais de taxas de juro evoluam a favor do KRW.<\/p>\n
Em resposta, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o USD\/KRW com vencimentos no final de agosto e em setembro. Esta estrat\u00e9gia permite-nos tirar partido de nova descida do par, definindo simultaneamente o risco m\u00e1ximo ao pr\u00e9mio pago. Constitui uma forma eficiente de nos posicionarmos para uma queda at\u00e9 ao n\u00edvel de 1.450 que pretendemos atingir.<\/p>\n\n\n\n