O EUR\/USD avan\u00e7ou ligeiramente na quinta-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano abrandou enquanto os mercados avaliavam a renova\u00e7\u00e3o das hostilidades no M\u00e9dio Oriente. O par negociou perto de 1,1444, a subir 0,25% no dia, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) oscilou em torno de 100,90, depois de ter recuado anteriormente para 100,79 face a um cabaz de seis principais divisas. O suporte ao d\u00f3lar gerado pela mais recente escalada entre os EUA e o Ir\u00e3o foi limitado, com a ac\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os a reflectir a incerteza quanto \u00e0 dura\u00e7\u00e3o de um eventual acordo provis\u00f3rio de paz entre Washington e Teer\u00e3o.<\/p>\n
As preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o associadas aos pre\u00e7os da energia voltaram \u00e0 ribalta, com o petr\u00f3leo a recuperar devido aos riscos de seguran\u00e7a em torno do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% dos fluxos globais de crude. Este enquadramento refor\u00e7ou as expectativas de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva: os mercados est\u00e3o a incorporar mais uma subida de taxas do Banco Central Europeu (BCE) ainda este ano, e a ferramenta CME FedWatch indica uma probabilidade de 63% de uma subida por parte da Reserva Federal (Fed) na reuni\u00e3o de Setembro. As actas das reuni\u00f5es de Junho do BCE e da Fed assinalaram a persist\u00eancia de preocupa\u00e7\u00f5es com riscos inflacionistas em alta, com as divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o da pr\u00f3xima semana em foco e a Fed a manter a meta de 2%.<\/p>\n
Estamos a observar alguma fraqueza no d\u00f3lar norte-americano, a empurrar o EUR\/USD em direc\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,0850. Isto surge na sequ\u00eancia da renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, deixando os mercados um pouco mais receosos de manter d\u00f3lares neste momento. A situa\u00e7\u00e3o continua incerta, o que, por agora, limita movimentos mais expressivos.<\/p>\n
O principal risco que acompanhamos \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia, uma vez que o crude Brent voltou a subir para 88 d\u00f3lares por barril. As crescentes preocupa\u00e7\u00f5es de seguran\u00e7a em torno de rotas mar\u00edtimas-chave est\u00e3o a pressionar os pre\u00e7os em alta. Isto alimenta directamente as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, que os bancos centrais monitorizam com grande aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA referentes a Junho a ficarem acima do esperado, nos 3,4%, a postura mais agressiva (hawkish) da Reserva Federal est\u00e1 a ser refor\u00e7ada. Do outro lado do Atl\u00e2ntico, a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro tamb\u00e9m permanece r\u00edgida em 2,8%, o que significa que o Banco Central Europeu tamb\u00e9m n\u00e3o pode dar-se ao luxo de aliviar. Como resultado, estamos a ver os traders a incorporarem um per\u00edodo prolongado de taxas de juro elevadas por parte de ambos os bancos centrais.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio sugere que devemos preparar-nos para uma maior volatilidade em pares cambiais como o EUR\/USD nas pr\u00f3ximas semanas. O \u201ccabo-de-guerra\u201d entre o risco geopol\u00edtico e a pol\u00edtica dos bancos centrais cria um ambiente inst\u00e1vel. Consideramos que estrat\u00e9gias de \u201clong volatility\u201d, como a compra de straddles ou strangles sobre o EUR\/USD, podem ser eficazes para negociar a possibilidade de um movimento acentuado em qualquer direc\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o, tanto dos EUA como da Zona Euro, na pr\u00f3xima semana. Estes n\u00fameros ser\u00e3o determinantes para moldar o tom dos decisores antes das suas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Um valor surpreendentemente elevado pode facilmente desencadear uma reac\u00e7\u00e3o significativa do mercado e validar uma posi\u00e7\u00e3o \u201clong volatility\u201d.<\/p>\n
J\u00e1 vimos este gui\u00e3o antes, sobretudo durante os choques petrol\u00edferos da d\u00e9cada de 1970. Eventos geopol\u00edticos que perturbam o abastecimento energ\u00e9tico historicamente conduziram a uma infla\u00e7\u00e3o persistente, for\u00e7ando os bancos centrais a adoptar medidas agressivas. Este precedente hist\u00f3rico sustenta a vis\u00e3o de que poderemos estar a entrar num per\u00edodo mais vol\u00e1til para os mercados.<\/p>\n\n\n\n