USD\/JPY recuou ligeiramente na quinta-feira, com um D\u00f3lar norte-americano mais fraco a apoiar o iene japon\u00eas. O par negociava em torno de 162,45, mantendo-se perto de m\u00e1ximos de 40 anos, numa altura em que o mercado continua sens\u00edvel ao risco de T\u00f3quio atuar no mercado cambial. Epis\u00f3dios anteriores de alegado apoio foram de curta dura\u00e7\u00e3o, com a moeda ainda pressionada por fatores estruturais, como as baixas taxas de juro no Jap\u00e3o e uma deteriora\u00e7\u00e3o das perspetivas or\u00e7amentais.<\/p>\n
As preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o alimentada pelo petr\u00f3leo acrescentaram mais um fator de press\u00e3o sobre o iene, depois de novos confrontos entre os Estados Unidos e o Ir\u00e3o terem feito subir os pre\u00e7os do crude, aumentando os receios de disrup\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz. Com o Jap\u00e3o fortemente dependente de energia importada, custos mais elevados do petr\u00f3leo podem pressionar a moeda, enquanto o impulso inflacionista tamb\u00e9m refor\u00e7a as expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Os mercados atribuem uma probabilidade de 63% a uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) estava perto de 101,00 ap\u00f3s um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 100,79. O Banco do Jap\u00e3o mant\u00e9m-se num percurso de normaliza\u00e7\u00e3o, mas o seu ritmo de aperto mais lento mant\u00e9m o diferencial de taxas Jap\u00e3o-EUA.<\/p>\n
Vemos o par USD\/JPY a negociar perto de 162,45, um n\u00edvel que est\u00e1 a criar uma tens\u00e3o significativa no mercado. Este patamar, pr\u00f3ximo de um m\u00e1ximo de 40 anos, sugere que devemos antecipar um aumento da volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas. O principal risco \u00e9 um movimento s\u00fabito e acentuado impulsionado por fatores para al\u00e9m das simples tend\u00eancias de mercado.<\/p>\n
Os respons\u00e1veis japoneses t\u00eam intensificado a interven\u00e7\u00e3o verbal, alertando que est\u00e3o a acompanhar os mercados com um \u201csentido de urg\u00eancia muito elevado\u201d. Vimos avisos semelhantes antes das interven\u00e7\u00f5es diretas no mercado no final de 2022, que fizeram o par cair mais de 5 ienes num \u00fanico dia. Qualquer trader que ignore esta possibilidade fica exposto a um risco relevante de queda, mesmo que os efeitos sejam tempor\u00e1rios.<\/p>\n
A raz\u00e3o fundamental para a fraqueza do iene \u00e9 o enorme diferencial de taxas de juro, agora superior a 550 pontos base entre a taxa da Fed, em 5,75%, e a taxa do Banco do Jap\u00e3o, em 0,25%. Este diferencial favorece uma estrat\u00e9gia de \u201ccarry trade\u201d, tornando rent\u00e1vel deter d\u00f3lares e caro deter ienes. Este fator de base dever\u00e1, provavelmente, impedir um colapso de longo prazo do par USD\/JPY.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a incorporar o reacender do conflito entre os EUA e o Ir\u00e3o, que empurrou os pre\u00e7os do crude WTI novamente para acima de 95 d\u00f3lares por barril. Como o Jap\u00e3o importa mais de 90% da sua energia, pre\u00e7os mais elevados do petr\u00f3leo funcionam como um imposto direto sobre a economia e como um trav\u00e3o para o iene. Este risco geopol\u00edtico acrescenta mais uma camada de suporte a um USD\/JPY mais elevado.<\/p>\n
Com o mercado a atribuir uma probabilidade de 63% a uma nova subida de taxas pela Reserva Federal em setembro, a diverg\u00eancia de pol\u00edticas dever\u00e1 continuar. Esta postura mais agressiva (\u201chawkish\u201d) cria um suporte s\u00f3lido para o d\u00f3lar, mantendo o \u00edndice DXY sustentado acima do n\u00edvel de 101,00. Assim, um colapso sustentado do USD\/JPY parece improv\u00e1vel sem uma mudan\u00e7a significativa por parte da Fed ou do Banco do Jap\u00e3o.<\/p>\n
Perante estas for\u00e7as em conflito, estamos a analisar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es para capitalizar o risco de um movimento s\u00fabito. Consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro, com maturidades curtas, sobre USD\/JPY \u00e9 uma forma prudente de se posicionar para uma eventual interven\u00e7\u00e3o. Esta abordagem oferece risco definido, ao mesmo tempo que proporciona um potencial de ganho significativo se T\u00f3quio decidir atuar de forma contundente.<\/p>\n\n\n\n