A taxa de infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga (12 meses) do M\u00e9xico abrandou para 3,37% em junho, abaixo da previs\u00e3o de 3,52%. A leitura aponta para press\u00f5es anuais sobre os pre\u00e7os mais moderadas durante o m\u00eas. <\/p>\n
A diferen\u00e7a entre o valor observado e as expectativas deixa a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga 0,15 pontos percentuais abaixo das estimativas. Os mercados ir\u00e3o analisar os dados em busca de implica\u00e7\u00f5es para a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o e para as perspetivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o de junho a fixar-se em 3,37%, bem abaixo do esperado, consideramos que o Banco do M\u00e9xico (Banxico) tem agora uma justifica\u00e7\u00e3o clara para adotar um tom mais dovish. O mercado j\u00e1 come\u00e7a a incorporar esta mudan\u00e7a, com a probabilidade de um corte de 25 pontos base na reuni\u00e3o de agosto a subir para mais de 50%, face a apenas 20% na semana passada. Antecipamos que o pr\u00f3ximo comunicado do Banxico sinalizar\u00e1 esta altera\u00e7\u00e3o de orienta\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Isto afeta diretamente a nossa vis\u00e3o sobre a curva de swaps de taxa de juro. Passamos a procurar posicionamento para taxas de curto prazo mais baixas, recebendo taxa fixa em swaps TIIE, em particular nos prazos de 3 a 6 meses. A parte curta da curva j\u00e1 inverteu ligeiramente, o que historicamente antecede um ciclo de cortes no M\u00e9xico, como se observou no per\u00edodo que precedeu os cortes de 2020.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o principal atrativo do peso mexicano tem sido o seu elevado diferencial de rendibilidade, alimentando a estrat\u00e9gia de carry trade. Com esse diferencial agora esperado em queda, vemos risco de o peso enfraquecer face ao d\u00f3lar norte-americano. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de USD\/MXN, dado que o spot j\u00e1 testou o n\u00edvel de 17,20, rompendo o intervalo estreito recente.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o mais baixa tamb\u00e9m reduz o pr\u00e9mio de risco associado aos ativos mexicanos, o que pode ser favor\u00e1vel \u00e0s a\u00e7\u00f5es. Vemos potencial para o \u00edndice acionista IPC reagir positivamente \u00e0 perspetiva de custos de financiamento mais baixos para as empresas que o comp\u00f5em. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o \u00edndice pode ser uma forma prudente de recolher pr\u00e9mio, mantendo posicionamento para esta potencial valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n