A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga do M\u00e9xico ficou abaixo das expectativas em junho, com os mercados a apontarem para uma queda mensal de 0,13%, mas o resultado a mostrar um recuo mais acentuado. O \u00edndice caiu 0,27% em termos mensais, evidenciando press\u00f5es sobre os pre\u00e7os mais suaves do que o previsto.<\/p>\n\n
O desvio face ao consenso foi claro, uma vez que a leitura efetiva ficou 0,14 pontos percentuais abaixo das expectativas. O registo negativo de junho assinala uma contra\u00e7\u00e3o em cadeia no indicador headline, deixando o conjunto de dados mais recente inclinado para a desinfla\u00e7\u00e3o na margem.<\/p>\n\n
Vemos os dados de infla\u00e7\u00e3o de junho, ao ficarem em -0,27% em vez dos -0,13% esperados, como um sinal claro de mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o por parte do Banxico. Este desvio significativo d\u00e1 ao banco central luz verde para ponderar cortes das taxas de juro mais cedo do que o antecipado. O mercado ter\u00e1 agora de reprecificar toda a trajet\u00f3ria futura da pol\u00edtica monet\u00e1ria mexicana.<\/p>\n\n
O mercado de swaps de taxas de juro j\u00e1 est\u00e1 a reagir, e devemos acompanhar este movimento. Na manh\u00e3 de hoje, os swaps indexados ao overnight (OIS) incorporam uma probabilidade de 85% de um corte de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do banco central, em agosto. Devemos, por isso, considerar posicionamento em futuros de TIIE ou receber taxa fixa em swaps de taxa de juro para capitalizar a queda das taxas de curto prazo.<\/p>\n\n
Este enquadramento coloca press\u00e3o imediata sobre o peso mexicano. Um alargamento do diferencial de taxas de juro face aos EUA dever\u00e1 enfraquecer a moeda, e estamos agora a olhar para o USD\/MXN a aproximar-se do n\u00edvel 18,75 nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre USD\/MXN \u00e9 uma forma eficaz de posicionamento para esta potencial deprecia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Historicamente, o Banxico tem atuado de forma agressiva, tendo elevado a sua taxa diretora para um m\u00e1ximo de ciclo de 11,25% para combater a infla\u00e7\u00e3o dos anos anteriores. Esta nova leitura com sinal deflacionista \u00e9 um catalisador forte para come\u00e7ar a desfazer esse ciclo de aperto bem mais depressa do que estava impl\u00edcito nos pre\u00e7os na semana passada. A velocidade desta potencial viragem cria oportunidades.<\/p>\n\n
No \u00e2mbito de derivados sobre a\u00e7\u00f5es, custos de financiamento mais baixos dever\u00e3o funcionar como vento favor\u00e1vel para a bolsa mexicana. Procuraremos oportunidades em op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice IPC. As empresas com elevada exposi\u00e7\u00e3o a receitas dom\u00e9sticas dever\u00e3o ser as que mais beneficiam de um al\u00edvio das condi\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n\n\n\n