O \u00edndice de produ\u00e7\u00e3o da ind\u00fastria transformadora da \u00c1frica do Sul caiu ainda mais em territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o em maio, com a produ\u00e7\u00e3o a recuar 4,3% em termos hom\u00f3logos, ap\u00f3s uma descida de 2,9% na leitura anterior. Este resultado mais fraco aponta para uma perda de dinamismo no setor fabril, \u00e0 medida que a desacelera\u00e7\u00e3o se aprofundou ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes prolongam uma tend\u00eancia negativa e indicam uma atividade industrial mais fraca no in\u00edcio do segundo trimestre. Com a queda de maio a ser maior do que a do per\u00edodo anterior, a sequ\u00eancia sugere que os ventos contr\u00e1rios na ind\u00fastria transformadora se intensificaram, em vez de se atenuarem.<\/p>\n\n
A recente descida da produ\u00e7\u00e3o industrial transformadora para -4,3% sinaliza um aprofundamento da contra\u00e7\u00e3o na economia sul-africana. Entendemos que isto coloca press\u00e3o baixista imediata sobre o rand, que j\u00e1 vinha a mostrar fragilidade. Assim, estamos posicionados para mais fraqueza do ZAR face ao d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este crescimento fraco \u00e9 agravado por uma infla\u00e7\u00e3o persistente, com o mais recente \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor de junho a manter-se firme nos 5,8%. Este contexto de estagfla\u00e7\u00e3o limita a capacidade do South African Reserve Bank de apoiar a economia atrav\u00e9s de cortes nas taxas de juro. Em consequ\u00eancia, vemos um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o limitado para os ativos locais ligados \u00e0 procura interna.<\/p>\n\n
No mercado acionista, esperamos que as a\u00e7\u00f5es industriais sul-africanas e o \u00edndice mais amplo JSE Top 40 enfrentem ventos contr\u00e1rios significativos. Tendo em conta que o \u00edndice j\u00e1 acumula uma queda de quase 5% desde o in\u00edcio do ano, este dado negativo pode desencadear uma nova perna de descida. Assim, procuramos comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o ALSI como uma forma direta de expressar esta vis\u00e3o.<\/p>\n\n
A combina\u00e7\u00e3o de crescimento fraco e infla\u00e7\u00e3o r\u00edgida \u00e9 uma receita para o aumento da volatilidade nos mercados. Historicamente, per\u00edodos de stress econ\u00f3mico na \u00c1frica do Sul conduzem a intervalos de negocia\u00e7\u00e3o mais amplos no par cambial USD\/ZAR. Consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es para obter exposi\u00e7\u00e3o comprada \u00e0 volatilidade \u00e9, neste momento, uma estrat\u00e9gia prudente.<\/p>\n\n
Esta perspetiva negativa \u00e9 ainda suportada pelos dados do desemprego, que subiram recentemente para 33,1%. Observando uma desacelera\u00e7\u00e3o semelhante na ind\u00fastria transformadora no final de 2022, o rand depreciou mais de 4% nos dois meses seguintes. Antecipamos que um padr\u00e3o semelhante possa repetir-se, potencialmente empurrando o USD\/ZAR do n\u00edvel atual de 19,20 para perto de 19,80.<\/p>\n\n\n\n