A Deutsche Bank Research afirmou que os ativos europeus t\u00eam reagido a um renovado choque energ\u00e9tico, levando a uma reavalia\u00e7\u00e3o mais \u00abhawkish\u00bb das expectativas para o BCE. As cota\u00e7\u00f5es de mercado para subidas de taxas at\u00e9 dezembro aumentaram 12,7 pb no dia, para 39,5 pb, e, com o BCE j\u00e1 tendo avan\u00e7ado com uma subida em junho, a curva aponta para uma probabilidade crescente de tr\u00eas movimentos at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
As obriga\u00e7\u00f5es soberanas recuaram, com as yields a subir em toda a regi\u00e3o. A yield da Bund a 10 anos subiu 9,9 pb, para 3,09%, o maior salto di\u00e1rio desde maio, enquanto a yield da OAT francesa a 10 anos avan\u00e7ou 13,5 pb, para 3,93%, o n\u00edvel de fecho mais elevado desde 2009.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma reavalia\u00e7\u00e3o significativa, de pendor mais \u00abhawkish\u00bb, para o Banco Central Europeu, impulsionada por um renovado choque energ\u00e9tico. Os futuros do g\u00e1s natural TTF nos Pa\u00edses Baixos dispararam mais de 20% nas \u00faltimas duas semanas, para acima de 55 euros por megawatt-hora, alimentando novas preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. O mercado est\u00e1 agora a incorporar uma forte possibilidade de um total de tr\u00eas subidas das taxas do BCE at\u00e9 dezembro.<\/p>\n
A venda de obriga\u00e7\u00f5es soberanas est\u00e1 a acelerar e antecipamos mais fraqueza pela frente. Com a yield da Bund alem\u00e3 a 10 anos a ultrapassar 3,15%, o n\u00edvel mais elevado deste ano, consideramos que posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Bund oferecem uma forma direta de negociar este momento. O facto de as yields das OAT francesas atingirem o n\u00edvel mais alto desde 2009 sinaliza que a press\u00e3o na d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 generalizada.<\/p>\n
Este ambiente dever\u00e1 ser favor\u00e1vel ao euro, que vimos subir em dire\u00e7\u00e3o a 1,09 face ao d\u00f3lar norte-americano. Sugerimos que os traders possam recorrer a op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o par EUR\/USD para se posicionarem para mais valoriza\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que os diferenciais de taxas mudam a favor do euro. No entanto, temos presente o ciclo de subidas de 2022-2023, em que receios persistentes de recess\u00e3o acabaram por limitar a for\u00e7a da moeda.<\/p>\n
Taxas mais elevadas representam uma amea\u00e7a direta \u00e0s valoriza\u00e7\u00f5es acionistas e antecipamos maior turbul\u00eancia nos mercados. A \u00faltima estimativa r\u00e1pida do Eurostat, que mostra a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga a subir para 2,8%, s\u00f3 aumentar\u00e1 a press\u00e3o sobre as a\u00e7\u00f5es. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para cobertura (hedge) contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n