O iene japon\u00eas refor\u00e7ou-se face ao d\u00f3lar norte-americano, mesmo com o ressurgimento das tens\u00f5es geopol\u00edticas, com o USD\/JPY a cair 0,17% para perto de 162,35. O movimento surgiu num contexto de press\u00e3o vendedora sobre o d\u00f3lar, ap\u00f3s nova preocupa\u00e7\u00e3o de que a troca de ataques entre os EUA e o Ir\u00e3o tenha desancorado as expectativas de infla\u00e7\u00e3o nos EUA. Em paralelo, o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) recuava 0,15% para junto de 100,900, embora tenha reduzido as perdas anteriores.<\/p>\n\n
Coment\u00e1rios do Presidente dos EUA, Donald Trump, na cimeira da NATO apontaram para a possibilidade de novos ataques ao Ir\u00e3o e de potenciais a\u00e7\u00f5es contra infraestruturas de energia e \u00e1gua, aumentando os receios de tens\u00f5es prolongadas no M\u00e9dio Oriente, que poderiam manter os pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados e as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o desancoradas. Em separado, as atas da reuni\u00e3o de junho do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) mostraram respons\u00e1veis preocupados com riscos de infla\u00e7\u00e3o em alta, com v\u00e1rios a preverem um maior aperto das condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias. No Jap\u00e3o, a aten\u00e7\u00e3o manteve-se na possibilidade de o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) voltar a subir taxas este ano, depois de uma proposta de revis\u00e3o do plano anual de pol\u00edtica econ\u00f3mica do Governo ter indicado a continua\u00e7\u00e3o de um aperto monet\u00e1rio gradual, ao mesmo tempo que sublinhou a independ\u00eancia do BoJ e o seu foco numa infla\u00e7\u00e3o est\u00e1vel.<\/p>\n\n
O diferencial significativo de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o continua a ser, para n\u00f3s, a principal hist\u00f3ria. Com a Reserva Federal a manter-se firme perante uma infla\u00e7\u00e3o persistente, o d\u00f3lar norte-americano continua forte face ao iene japon\u00eas, que negoceia atualmente perto de 172,50. Esta tend\u00eancia dever\u00e1 manter-se, uma vez que o Banco do Jap\u00e3o revela pouca apet\u00eancia para subidas de taxas agressivas para al\u00e9m do n\u00edvel m\u00ednimo atual.<\/p>\n\n
Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o par USD\/JPY. Isto permite-nos beneficiar caso o iene continue a enfraquecer face ao d\u00f3lar. A estrat\u00e9gia assenta na expectativa de que os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA \u2014 como a leitura do CPI subjacente de 3,1% do m\u00eas passado \u2014 manter\u00e3o a Fed em pausa, enquanto o BoJ permanece hesitante em agir de forma decisiva.<\/p>\n\n
No entanto, devemos estar atentos a mudan\u00e7as s\u00fabitas que possam fortalecer o iene. Agravamentos geopol\u00edticos \u2014 como as tens\u00f5es em curso no Mar do Sul da China \u2014 ou qualquer sinal inesperadamente \u201chawkish\u201d por parte do BoJ poder\u00e3o desencadear uma procura por ativos de ref\u00fagio, pressionando o USD\/JPY em baixa. O \u00edndice de volatilidade da Cboe (VIX) j\u00e1 subiu para 17, sinalizando que os mercados est\u00e3o a ficar um pouco mais nervosos com estes riscos.<\/p>\n\n
Para nos protegermos contra uma invers\u00e3o acentuada, estamos a considerar comprar algumas op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD\/JPY. Estas funcionam como uma forma barata de seguro caso o par caia subitamente abaixo de n\u00edveis-chave como 170. Historicamente, o iene tem refor\u00e7ado rapidamente durante epis\u00f3dios globais de avers\u00e3o ao risco, e precisamos de estar preparados para essa possibilidade.<\/p>\n\n\n\n