O \u201cCorporate Macroscope\u201d da Goldman Sachs de julho de 2026 afirma que o rally das a\u00e7\u00f5es passou de uma fase de expans\u00e3o de avalia\u00e7\u00f5es para uma fase liderada por resultados, o que altera o padr\u00e3o exigido para novas subidas. Taxas longas persistentemente elevadas significam que este n\u00e3o \u00e9 um ciclo acionista de \u201cdinheiro gr\u00e1tis\u201d, pelo que as empresas precisam de justificar os seus m\u00faltiplos com lucros e capex cred\u00edvel. O banco enquadra tamb\u00e9m o capex em IA como estando a ir al\u00e9m das \u201cSete Magn\u00edficas\u201d, com efeitos de arrastamento para industriais, bens de investimento, equipamento el\u00e9trico, defesa, seguran\u00e7a energ\u00e9tica e infraestruturas.<\/p>\n
O relat\u00f3rio indica que as a\u00e7\u00f5es globais registaram um primeiro semestre excecional apesar do risco geopol\u00edtico, da volatilidade do petr\u00f3leo e das preocupa\u00e7\u00f5es com a combina\u00e7\u00e3o crescimento-infla\u00e7\u00e3o. A \u00c1sia liderou, enquanto a Europa ficou modestamente atr\u00e1s em retorno de pre\u00e7o, mas superou os EUA em retorno total; a Goldman acrescenta que o crescimento dos resultados contribuiu para uma fatia relevante da subida. Em termos de estrutura de mercado, sinaliza aumento da oferta, mas aponta para recompras de a\u00e7\u00f5es, M&A e balan\u00e7os corporativos s\u00f3lidos como suportes de procura que poder\u00e3o ajudar a manter as a\u00e7\u00f5es resilientes \u00e0 medida que a lideran\u00e7a do mercado se alarga.<\/p>\n
Estamos a ver o motor do mercado mudar de uma expans\u00e3o generalizada de avalia\u00e7\u00f5es para um teste mais focado aos resultados das empresas. Os ganhos f\u00e1ceis decorrentes da queda da ansiedade macroecon\u00f3mica provavelmente j\u00e1 ficaram para tr\u00e1s, tornando as pr\u00f3ximas semanas mais centradas na sele\u00e7\u00e3o de vencedores espec\u00edficos. Isto significa que as nossas estrat\u00e9gias com derivados t\u00eam de se tornar mais precisas, visando o desempenho de empresas individuais em vez de apenas a dire\u00e7\u00e3o do mercado no seu conjunto.<\/p>\n
Com a \u00e9poca de resultados do 2.\u00ba trimestre de 2026 a come\u00e7ar, a volatilidade impl\u00edcita ser\u00e1 o principal foco. Os dados mais recentes mostram o crescimento dos resultados do S&P 500 em 11%, acima dos 8% previstos no in\u00edcio do trimestre, pelo que devemos antecipar movimentos acentuados nos dias de divulga\u00e7\u00e3o. Vemos oportunidade em comprar calls sobre empresas com fortes pr\u00e9-an\u00fancios ou em usar straddles em setores competitivos onde o desfecho \u00e9 incerto.<\/p>\n
O boom da intelig\u00eancia artificial j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 confinado a alguns gigantes tecnol\u00f3gicos. Observ\u00e1mos as encomendas de bens de investimento em equipamento el\u00e9trico subirem 15% em termos hom\u00f3logos, \u00e0 medida que as empresas expandem infraestruturas de energia para centros de dados. Isto sugere explorar op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs dos setores industrial e de utilities, uma vez que estes s\u00e3o os novos benefici\u00e1rios do ciclo de investimento em capital associado \u00e0 IA.<\/p>\n
Taxas de juro persistentemente elevadas significam que n\u00e3o podemos contar com uma mar\u00e9 crescente para levantar todos os barcos. A yield do Treasury a 10 anos manteve-se acima de 4,5% durante a maior parte de 2026, o que penaliza empresas sem rentabilidade e favorece as que apresentam balan\u00e7os s\u00f3lidos e gera\u00e7\u00e3o efetiva de caixa. Este enquadramento torna mais arriscadas as op\u00e7\u00f5es de longo prazo sobre a\u00e7\u00f5es de crescimento especulativo, ao mesmo tempo que favorece estrat\u00e9gias sobre empresas estabelecidas e lucrativas.<\/p>\n
Uma forte almofada de procura corporativa dever\u00e1 impedir uma queda severa do mercado. As recompras de a\u00e7\u00f5es anunciadas j\u00e1 ultrapassaram 700 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no acumulado do ano, colocando-nos num ritmo que poder\u00e1 desafiar os n\u00edveis recorde observados em 2024. Esta press\u00e3o compradora consistente poder\u00e1 tornar a venda de puts com cobertura em caixa (cash-secured puts) ou de spreads de cr\u00e9dito com puts sobre nomes de elevada qualidade do S&P 500 uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para gerar rendimento.<\/p>\n\n\n\n