O EUR\/USD manteve-se firme apesar de um salto nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, uma vez que os diferenciais de rendimentos se moveram a favor do euro. As taxas de swap do euro subiram cerca de 7\u20138 pb mais do que as taxas norte-americanas de curto prazo, refletindo expectativas de que o BCE possa concretizar uma nova subida na reuni\u00e3o de setembro. Os mercados monet\u00e1rios atribuem atualmente a esse movimento um pre\u00e7o de +22 pb. As atas do BCE da reuni\u00e3o de 11 de junho, juntamente com os pre\u00e7os mais elevados da energia, dever\u00e3o moldar as expectativas de taxas no curto prazo.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o, no entanto, continua fortemente inclinada para a narrativa da Fed, que dever\u00e1 definir o tom da sess\u00e3o. Nesse contexto, os ganhos iniciais do par parecem vulner\u00e1veis, com margem para o euro voltar a cair abaixo de 1,14. Em separado, o Presidente Trump voltou a mencionar a Gronel\u00e2ndia na confer\u00eancia da NATO, uma refer\u00eancia associada \u00e0 rea\u00e7\u00e3o negativa de janeiro nos mercados de ativos dos EUA por parte de investidores europeus, embora a liga\u00e7\u00e3o com a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do EUR\/USD n\u00e3o seja clara.<\/p>\n
Entendemos que o EUR\/USD tem aguentado bem, negociando atualmente em torno de 1,1425, apesar do aumento dos custos energ\u00e9ticos. Isto porque os swaps de taxa de juro da Zona Euro t\u00eam superado os seus equivalentes dos EUA, incorporando uma subida de 22 pontos base na taxa do BCE em setembro. Consideramos que esta resili\u00eancia dificilmente se manter\u00e1 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No entanto, acreditamos que a trajet\u00f3ria de pol\u00edtica da Reserva Federal ser\u00e1 o fator mais determinante. O relat\u00f3rio de emprego dos EUA (Non-Farm Payrolls) da semana passada mostrou uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 255.000 postos de trabalho em junho, e o mais recente indicador de infla\u00e7\u00e3o subjacente PCE fixou-se em 2,9%, ligeiramente acima do consenso. Isto refor\u00e7a o argumento para que a Fed se mantenha restritiva por mais tempo, sobrepondo-se \u00e0 narrativa do BCE.<\/p>\n
Perante este enquadramento, vemos uma oportunidade em posicionar para um euro mais fraco face ao d\u00f3lar. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,1350 ou 1,1300, com vencimentos no final de julho ou em agosto, poder\u00e1 ser uma estrat\u00e9gia prudente para capitalizar uma descida abaixo do n\u00edvel de 1,1400.<\/p>\n
O recente pico do crude WTI para acima de 85 d\u00f3lares por barril e o tom expectavelmente mais hawkish das atas do BCE de 11 de junho dever\u00e3o manter firmes as probabilidades de uma subida em setembro. Historicamente, contudo, um desempenho econ\u00f3mico sustentadamente superior dos EUA tende a fortalecer o d\u00f3lar de forma significativamente maior do que uma \u00fanica subida antecipada do BCE consegue sustentar o euro. Vemos qualquer for\u00e7a do euro na sequ\u00eancia das atas do BCE como uma oportunidade tempor\u00e1ria para entrar em posi\u00e7\u00f5es baixistas.<\/p>\n\n\n\n