O secret\u00e1rio-chefe do Gabinete do Jap\u00e3o, Minoru Kihara, afirmou na quinta-feira, durante a sess\u00e3o europeia, que a administra\u00e7\u00e3o pretende manter a confian\u00e7a dos mercados atrav\u00e9s da redu\u00e7\u00e3o gradual do r\u00e1cio d\u00edvida p\u00fablica\/PIB. Acrescentou que o governo est\u00e1 a monitorizar os mercados com um elevad\u00edssimo sentido de urg\u00eancia, sublinhando, contudo, que as taxas de juro de longo prazo s\u00e3o determinadas nos mercados e influenciadas por m\u00faltiplos fatores.<\/p>\n\n
O iene japon\u00eas n\u00e3o reagiu de imediato aos coment\u00e1rios. No momento da publica\u00e7\u00e3o, o USD\/JPY recuava 0,17% e era negociado em torno de 162,35.<\/p>\n\n—\n\n
O governo est\u00e1 a sinalizar de forma clara o seu desconforto com a fraqueza do iene e com os elevados n\u00edveis de d\u00edvida. Interpretamos estas declara\u00e7\u00f5es como um aviso verbal \u2014 uma tentativa de fazer recuar o mercado atrav\u00e9s da comunica\u00e7\u00e3o, sem a\u00e7\u00e3o imediata. O facto de o USD\/JPY se manter perto de 162,35 mostra que os investidores exigem mais do que apenas palavras.<\/p>\n\n
O r\u00e1cio d\u00edvida\/PIB do Jap\u00e3o continua a ser uma preocupa\u00e7\u00e3o relevante, tendo sido recentemente reportado pelo Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as como persistentemente acima de 255%. Isto dificulta aumentos agressivos das taxas de juro por parte do Banco do Jap\u00e3o, uma vez que tal faria disparar os custos de financiamento do pr\u00f3prio Estado. Esta paralisia de pol\u00edtica ajuda a explicar porque \u00e9 que o iene se manteve fraco, apesar de o BoJ ter abandonado a pol\u00edtica de taxas de juro negativas em 2024.<\/p>\n\n—\n\n
Perante esta tens\u00e3o, consideramos que estar exposto \u00e0 volatilidade do iene \u00e9 a principal estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas. O \u201celevad\u00edssimo sentido de urg\u00eancia\u201d do governo contrasta com a ina\u00e7\u00e3o do mercado, criando um cen\u00e1rio de mola comprimida, em que um movimento s\u00fabito de pol\u00edtica ou uma interven\u00e7\u00e3o se tornam mais prov\u00e1veis. Estamos a analisar a compra de straddles de curto prazo em USD\/JPY para beneficiar de um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Para estrat\u00e9gias direcionais, mantemos prud\u00eancia em vender USD\/JPY apenas com base em declara\u00e7\u00f5es. Em alternativa, estamos a utilizar op\u00e7\u00f5es de compra sobre JPY para nos posicionarmos para uma eventual a\u00e7\u00e3o do governo com risco definido. Os dados hist\u00f3ricos das interven\u00e7\u00f5es de 2022 e 2024 mostram que, quando as autoridades atuam, o JPY pode apreciar-se em 5-7 ienes de forma muito r\u00e1pida.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar de perto a yield das Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB) a 10 anos, um indicador-chave da confian\u00e7a do mercado. Qualquer subida abrupta e desordenada das yields acima do n\u00edvel de 1,25% observado no m\u00eas passado poder\u00e1 for\u00e7ar a m\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o, desencadeando o tipo de evento de mercado para o qual estamos posicionados. Os pr\u00f3prios coment\u00e1rios do governo sugerem que este considera este ponto como uma press\u00e3o cr\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n