O d\u00f3lar norte-americano teve dificuldade em atrair procura no in\u00edcio da sess\u00e3o de quinta-feira, mesmo com o agravamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente. O calend\u00e1rio dos EUA inclui os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego (Initial Jobless Claims) e as vendas de casas em segunda m\u00e3o de junho (Existing Home Sales), enquanto os mercados tamb\u00e9m acompanharam coment\u00e1rios de bancos centrais. No final de quarta-feira, as For\u00e7as Armadas dos EUA disseram ter atingido 90 alvos ao longo da costa do Ir\u00e3o, e a Guarda Revolucion\u00e1ria iraniana visou depois bases norte-americanas no Kuwait e no Bahrein. A Reuters noticiou ainda que o primeiro-ministro do Qatar instou \u00e0 diplomacia numa chamada com o ministro dos Neg\u00f3cios Estrangeiros do Ir\u00e3o. Ainda assim, o crude recuou ligeiramente, o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) manteve-se abaixo de 101,00 e os futuros dos \u00edndices bolsistas dos EUA subiram entre 0,2% e 0,7%.<\/p>\n
As atas da reuni\u00e3o de junho da Reserva Federal referiram que os riscos em alta para a estabilidade de pre\u00e7os continuavam elevados, enquanto os riscos em baixa para o m\u00e1ximo emprego abrandaram ligeiramente, e a maioria dos participantes tra\u00e7ou cen\u00e1rios em que a infla\u00e7\u00e3o pode manter-se elevada, sugerindo que poder\u00e1 ser justificado algum aperto adicional da pol\u00edtica. No mercado cambial, o EUR\/USD subiu em dire\u00e7\u00e3o a 1,1450 e o GBP\/USD negociou acima de 1,3400, um m\u00e1ximo de tr\u00eas semanas. O ouro recuperou ap\u00f3s tr\u00eas sess\u00f5es de quedas, avan\u00e7ando quase 0,8% para acima de 4.100 d\u00f3lares, enquanto o USD\/JPY desceu abaixo de 162,50 ap\u00f3s uma subida de 0,3% na quarta-feira. O relat\u00f3rio trimestral do Banco do Jap\u00e3o manteve inalterada a avalia\u00e7\u00e3o em todas as 9 regi\u00f5es, com a maioria descrita como em \u201crecupera\u00e7\u00e3o moderada\u201d.<\/p>\n—\n
Estamos a observar um grande desfasamento entre o agravamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente e um d\u00f3lar norte-americano mais fraco. Isto sugere que o mercado est\u00e1 a precificar o conflito como contido, criando incerteza e um argumento para maior volatilidade. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX \u00e9 uma cobertura prudente, sobretudo com o \u00edndice a negociar recentemente perto do m\u00ednimo de 52 semanas, em torno de 12,5, tornando a volatilidade relativamente barata.<\/p>\n
As atas da Reserva Federal sinalizam claramente que novas subidas de taxas s\u00e3o poss\u00edveis, e ainda assim o d\u00f3lar est\u00e1 a cair. Esta diverg\u00eancia, provavelmente, n\u00e3o se manter\u00e1, e vemos uma oportunidade nos futuros de taxas de juro, antecipando que o mercado ter\u00e1 de reprecificar um percurso mais \u201chawkish\u201d. Historicamente, quando o mercado enfrenta a Fed, a Fed acaba por vencer, como vimos nos ciclos de pol\u00edtica de 2022, quando as d\u00favidas iniciais sobre subidas de taxas deram lugar a uma forte valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar.<\/p>\n—\n
Face ao momentum claro contra o d\u00f3lar, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o EUR\/USD e o GBP\/USD. Com o EUR\/USD a aproximar-se de 1,1450 e o GBP\/USD a atingir m\u00e1ximos de tr\u00eas semanas, calls de curto prazo oferecem uma forma de baixo custo para participar em novos ganhos. Um inqu\u00e9rito recente do Banco Central Europeu mostrou que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o subjacente continuam teimosamente acima de 3%, sustentando a for\u00e7a relativa do euro.<\/p>\n
O segmento de mat\u00e9rias-primas est\u00e1 a contar duas hist\u00f3rias distintas, o que cria uma opera\u00e7\u00e3o clara de valor relativo. Recomendamos a abertura de posi\u00e7\u00f5es longas em ouro atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call, \u00e0 medida que recupera acima de 4.100 d\u00f3lares com a procura de ref\u00fagio. Em simult\u00e2neo, a queda dos pre\u00e7os do crude \u2014 com os futuros do WTI a recuarem 1,5% esta manh\u00e3 apesar do conflito \u2014 sinaliza que os receios de oferta est\u00e3o exagerados e justifica posi\u00e7\u00f5es baixistas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put.<\/p>\n
No Jap\u00e3o, a avalia\u00e7\u00e3o est\u00e1vel do banco central significa que o movimento do iene \u00e9 quase totalmente uma hist\u00f3ria do d\u00f3lar norte-americano. A descida do USD\/JPY abaixo de 162,50 oferece uma oportunidade t\u00e1tica para se posicionar para uma revers\u00e3o acentuada, caso o d\u00f3lar encontre suporte. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o USD\/JPY para apostar numa recupera\u00e7\u00e3o, sobretudo se os dados de hoje sobre os pedidos de subs\u00eddio de desemprego nos EUA sa\u00edrem abaixo da previs\u00e3o de 215.000.<\/p>\n\n\n\n