O EUR\/JPY subiu pela segunda sess\u00e3o consecutiva, a negociar perto de 185,70 no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia, depois de o saldo da balan\u00e7a comercial da Alemanha, ajustado sazonalmente, em maio ter surpreendido pela positiva. O excedente alargou-se para 19,1 mil milh\u00f5es de euros, o mais elevado desde fevereiro, superando o consenso de 14,8 mil milh\u00f5es e ap\u00f3s uma revis\u00e3o em alta do valor de abril para 14,7 mil milh\u00f5es. As exporta\u00e7\u00f5es aumentaram 0,9% em termos mensais, apesar de as previs\u00f5es apontarem para uma queda de 0,3%, enquanto as importa\u00e7\u00f5es recuaram 2,5%, contra expectativas de uma subida de 0,1%, ap\u00f3s um ganho anterior de 1,1%.<\/p>\n
A valoriza\u00e7\u00e3o enfrentou potenciais limita\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que ganhou tra\u00e7\u00e3o a conversa sobre interven\u00e7\u00e3o no mercado cambial por parte do Jap\u00e3o, um fator que pode dar suporte ao iene. O relat\u00f3rio trimestral do Banco do Jap\u00e3o manteve inalterada a sua avalia\u00e7\u00e3o global, descrevendo a maioria das suas nove regi\u00f5es como \u201ca recuperar moderadamente\u201d. O BdJ referiu ainda que muitas \u00e1reas viram empresas, incluindo de menor dimens\u00e3o, conceder aumentos salariais substanciais este ano, ao mesmo tempo que algumas alertaram que sal\u00e1rios mais elevados poder\u00e3o ser dif\u00edceis de sustentar, e que as empresas continuaram a aumentar pre\u00e7os para compensar custos mais altos de m\u00e3o de obra e distribui\u00e7\u00e3o, estando a ser considerados novos aumentos para alimentos e bens essenciais a partir deste ver\u00e3o.<\/p>\n
Vemos o EUR\/JPY a continuar a sua trajet\u00f3ria ascendente, refor\u00e7ado pelo excedente comercial expressivo da Alemanha. Os dados sugerem uma sa\u00fade econ\u00f3mica subjacente na maior economia da Europa, o que refor\u00e7a, por agora, a nossa vis\u00e3o positiva para o euro. Esta for\u00e7a fundamental poder\u00e1 dar combust\u00edvel ao par para testar n\u00edveis ainda mais elevados no curto prazo.<\/p>\n
No entanto, devemos ser extremamente cautelosos, uma vez que o par negoceia perto de 185,70, um n\u00edvel que n\u00e3o era visto h\u00e1 mais de 15 anos. Isto torna o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas muito elevado, dado que historicamente t\u00eam atuado para travar um enfraquecimento excessivo do iene. Estamos a acompanhar de perto eventuais alertas verbais de respons\u00e1veis do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, que normalmente antecedem qualquer a\u00e7\u00e3o direta no mercado.<\/p>\n
Perante este enquadramento, estamos a usar op\u00e7\u00f5es para estruturar as nossas opera\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o EUR\/JPY permite-nos participar em novas subidas, limitando estritamente a perda m\u00e1xima ao pr\u00e9mio pago, caso uma interven\u00e7\u00e3o provoque uma revers\u00e3o s\u00fabita e acentuada. A volatilidade impl\u00edcita aumentou para refletir esta tens\u00e3o, tornando estrat\u00e9gias como bull call spreads atrativas para reduzir o custo de entrada.<\/p>\n
Para quem j\u00e1 tem posi\u00e7\u00f5es long, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put como hedge direto. A interven\u00e7\u00e3o japonesa pode ser r\u00e1pida e intensa, como se viu na primavera de 2024, quando as autoridades gastaram um montante recorde de 9,79 bili\u00f5es de ienes para defender a moeda, provocando quedas r\u00e1pidas das cota\u00e7\u00f5es. Garantir prote\u00e7\u00e3o contra um evento semelhante \u00e9 uma medida prudente para consolidar os lucros recentes.<\/p>\n\n\n\n