O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) da China subiu 1,0% em termos hom\u00f3logos em Junho, abrandando face aos 1,2% de Maio, segundo o Gabinete Nacional de Estat\u00edsticas da China. O valor compara com um consenso de mercado de 1,1%. Em termos mensais, o IPC caiu 0,3%, ap\u00f3s uma descida de 0,1% anteriormente, ficando abaixo das expectativas de uma queda de 0,2%.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (IPP) refor\u00e7ou-se para 4,1% em termos hom\u00f3logos em Junho, face aos 3,9% de Maio, em linha com as previs\u00f5es. Nos mercados, o d\u00f3lar australiano (AUD), ligado \u00e0 China, deslizou em baixa ap\u00f3s as divulga\u00e7\u00f5es, com o AUD\/USD a cair 0,01% no dia para 0,6927 \u00e0 hora da publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o no consumidor na China a enfraquecer para 1,0%, vemos um sinal claro de procura interna an\u00e9mica. A subida do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor para 4,1% mostra que as f\u00e1bricas enfrentam custos mais elevados, mas n\u00e3o os conseguem repercutir nos consumidores. Esta compress\u00e3o de margens \u00e9 um sinal desinflacionista que justifica uma postura cautelosa.<\/p>\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o fracos d\u00e3o ao Banco Popular da China mais margem para estimular a economia. O banco central manteve a sua taxa de refer\u00eancia de um ano (Loan Prime Rate) em 3,45% nos \u00faltimos quatro meses, mas vemos agora uma maior probabilidade de um corte de taxas no terceiro trimestre. Estamos a posicionar-nos para isso, analisando derivados que beneficiariam de uma descida das yields das obriga\u00e7\u00f5es chinesas.<\/p>\n
Tendo em conta que a China consome mais de 50% dos metais industriais do mundo, esta procura fraca dever\u00e1 pressionar os pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas. Estamos a construir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de cobre e a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre os principais benchmarks de petr\u00f3leo, como o Brent. A perspectiva para as mat\u00e9rias-primas parece baixista nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O d\u00f3lar australiano, um proxy-chave da sa\u00fade econ\u00f3mica chinesa, est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel. A depend\u00eancia da Austr\u00e1lia do envio de min\u00e9rio de ferro para a China significa que o par AUD\/USD poder\u00e1 testar n\u00edveis mais baixos, semelhante \u00e0s quedas acentuadas observadas durante a desacelera\u00e7\u00e3o chinesa de 2015. Por isso, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o AUD\/USD com vencimentos em Agosto e Setembro.<\/p>\n
Esta incerteza econ\u00f3mica tamb\u00e9m dever\u00e1 aumentar a volatilidade de mercado. O desalinhamento entre pre\u00e7os no produtor e no consumidor pode penalizar os resultados das empresas, criando instabilidade. Consideramos prudente comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX para fazer hedge contra um potencial pico de turbul\u00eancia generalizada no mercado.<\/p>\n\n\n\n