A medida abrangente da oferta monet\u00e1ria do Jap\u00e3o, M2+CD, abrandou em junho, com o crescimento hom\u00f3logo a desacelerar para 2,2%, face a 2,5% na leitura anterior. Os dados apontam para um ritmo mais moderado de expans\u00e3o monet\u00e1ria em compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas anterior.<\/p>\n\n
Interpretamos a recente descida do crescimento da oferta monet\u00e1ria no Jap\u00e3o para 2,2% como um sinal desinflacionista relevante. Isto refor\u00e7a a nossa perspetiva de que o Banco do Jap\u00e3o dever\u00e1 manter a pol\u00edtica inalterada no futuro previs\u00edvel. Qualquer discuss\u00e3o sobre uma subida de taxas dever\u00e1, para j\u00e1, ficar fora da mesa.<\/p>\n
Consequentemente, estamos a posicionar-nos para uma maior fraqueza do iene japon\u00eas. O diferencial de taxas de juro continua a ser um fator determinante, com a mais recente yield da Treasury norte-americana a 10 anos nos 3,9% a superar amplamente a do Jap\u00e3o, em 1,0%. Procuraremos op\u00e7\u00f5es call long em USD\/JPY ou contratos de futuros, visando um movimento de subida no par.<\/p>\n\n
Um iene mais fraco \u00e9, tipicamente, um forte vento favor\u00e1vel para o mercado acionista japon\u00eas, fortemente exposto \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es. Historicamente, observou-se que uma deprecia\u00e7\u00e3o de 10% do iene pode acrescentar v\u00e1rios pontos percentuais ao crescimento dos lucros do Nikkei 225. Assim, estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es long em futuros do Nikkei 225, antecipando que a for\u00e7a dos exportadores impulsione o \u00edndice mais amplo.<\/p>\n
Estes dados consolidam tamb\u00e9m a nossa vis\u00e3o sobre as Obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Jap\u00e3o (JGB). Com o banco central firmemente numa postura dovish, n\u00e3o esperamos qualquer press\u00e3o em alta sobre as yields dom\u00e9sticas. Vemos oportunidades na compra de futuros de JGB, uma vez que novos sinais de fragilidade econ\u00f3mica poder\u00e3o mesmo empurrar as yields para n\u00edveis mais baixos.<\/p>\n\n\n\n