A produ\u00e7\u00e3o industrial da Argentina, em termos n\u00e3o ajustados de sazonalidade, contraiu 5,7% em termos hom\u00f3logos em maio, aprofundando face a uma queda de 2,8% na leitura anterior. O valor mais recente aponta para um ritmo mais r\u00e1pido de enfraquecimento da atividade fabril ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
A deteriora\u00e7\u00e3o prolonga a trajet\u00f3ria negativa da s\u00e9rie, com maio a registar uma queda anual mais acentuada do que a anteriormente reportada. A divulga\u00e7\u00e3o oferece um retrato atualizado das condi\u00e7\u00f5es no setor industrial argentino, medido numa base N.S.A.<\/p>\n\n
Vemos a acelera\u00e7\u00e3o da queda da produ\u00e7\u00e3o industrial na Argentina, de -2,8% para -5,7% em termos hom\u00f3logos, como um forte sinal baixista para a economia. Este agravamento sugere que os resultados empresariais e a atividade econ\u00f3mica global estar\u00e3o sob press\u00e3o significativa na segunda metade do ano. Estes dados refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o de que a recess\u00e3o se est\u00e1 a aprofundar.<\/p>\n\n
Esta fragilidade econ\u00f3mica dever\u00e1 provavelmente exercer press\u00e3o adicional em baixa sobre o peso argentino (ARS). Com dados recentes do banco central de junho de 2026 a mostrarem uma continuidade da drenagem de reservas cambiais, acreditamos que a moeda est\u00e1 cada vez mais vulner\u00e1vel. Assim, estamos a considerar refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es curtas sobre o ARS face ao d\u00f3lar norte-americano atrav\u00e9s de forwards n\u00e3o entreg\u00e1veis (NDF).<\/p>\n\n
Para o mercado acionista, este abrandamento constitui uma amea\u00e7a direta \u00e0 rentabilidade das empresas industriais cotadas no \u00edndice Merval. O ETF MSCI Argentina j\u00e1 registou uma queda de 4% no \u00faltimo m\u00eas e esperamos que esta tend\u00eancia prossiga \u00e0 medida que as estimativas de resultados s\u00e3o revistas em baixa. Estamos a avaliar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre as principais a\u00e7\u00f5es argentinas como forma de beneficiar de quedas de pre\u00e7os antecipadas.<\/p>\n\n
O aumento da press\u00e3o econ\u00f3mica tamb\u00e9m eleva o risco percecionado de um evento na d\u00edvida soberana. Historicamente, uma contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica acentuada na Argentina tem conduzido a um alargamento dos spreads dos credit default swaps (CDS) do pa\u00eds. Antecipamos que as yields das obriga\u00e7\u00f5es subam nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que os investidores exigem um pr\u00e9mio mais elevado para deter d\u00edvida argentina.<\/p>\n\n\n\n