O iene japon\u00eas caiu mais de 0,26% face ao d\u00f3lar norte-americano na quarta-feira, deixando o USD\/JPY em 162,54 depois de ter tocado perto de 162,03. O movimento seguiu-se \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o das atas da reuni\u00e3o da Reserva Federal, nas quais a maioria dos participantes considerou que \u201calgum aperto adicional da pol\u00edtica seria provavelmente justificado\u201d, apesar de os respons\u00e1veis terem apoiado manter as taxas inalteradas e terem descrito o mercado de trabalho como est\u00e1vel. Alguns participantes tamb\u00e9m assinalaram cen\u00e1rios em que os pre\u00e7os poderiam manter-se elevados, em parte ligados \u00e0 procura por infraestruturas de IA, enquanto as opini\u00f5es divergiam quanto a saber se a pol\u00edtica era restritiva.<\/p>\n\n
O tom mais amplo foi misto depois de Donald Trump ter adotado uma postura mais agressiva em rela\u00e7\u00e3o ao Ir\u00e3o, o que apoiou o d\u00f3lar e ajudou o \u00cdndice do D\u00f3lar a recuperar a marca de 101,00. As expetativas de taxas implicavam uma probabilidade de 18% de uma subida de 50 pontos base em setembro, enquanto as probabilidades de um aumento de 25 pb estavam perto de 52%. O rendimento da Treasury a 10 anos subiu 1,5 pontos base para 4,569%, em linha com a firmeza do USD\/JPY. O par manteve-se acima de 162,00, com 162,84 como limiar de curto prazo; acima disso, 163,00 e depois 165,00 e 170,00 foram referidos como n\u00edveis adicionais.<\/p>\n\n
Tendo em conta o tom mais hawkish da Reserva Federal nas suas \u00faltimas atas, vemos continuidade da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano face ao iene japon\u00eas. As atas confirmaram que a maioria dos respons\u00e1veis considera prov\u00e1vel ser necess\u00e1rio mais aperto de pol\u00edtica para combater a infla\u00e7\u00e3o persistente. Assim, deveremos posicionar-nos para uma subida do USD\/JPY a partir do n\u00edvel atual de 162,54 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta perspetiva \u00e9 apoiada por dados econ\u00f3micos recentes fortes nos Estados Unidos. O relat\u00f3rio de emprego de junho mostrou que a economia criou um s\u00f3lido total de 255.000 empregos n\u00e3o agr\u00edcolas, enquanto os dados mais recentes do CPI divulgados esta semana mostram que a infla\u00e7\u00e3o global se mant\u00e9m r\u00edgida em 3,4%. Estes n\u00fameros d\u00e3o \u00e0 Fed um mandato claro para ponderar mais uma subida de taxas.<\/p>\n\n
Como resultado, vemos os mercados de derivados a refletirem agora uma probabilidade superior a 75% de uma subida de 25 pontos base na reuni\u00e3o de setembro, de acordo com o CME FedWatch Tool. Trata-se de uma mudan\u00e7a significativa face a apenas algumas semanas e reflete a crescente convic\u00e7\u00e3o do mercado na determina\u00e7\u00e3o da Fed. As probabilidades de uma subida maior, de 50 pontos base, tamb\u00e9m aumentaram para perto de 20%.<\/p>\n\n
O alargamento do diferencial de taxas de juro continua a ser o principal motor deste par cambial. O rendimento da Treasury a 10 anos subiu para 4,65% em resposta \u00e0s perspetivas da Fed, enquanto as obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas a 10 anos rendem menos de 1,0%. Este diferencial significativo torna a deten\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares norte-americanos muito mais atrativa do que a de ienes.<\/p>\n\n
Do ponto de vista de trading, acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY ou vender futuros de JPY \u00e9 a estrat\u00e9gia mais direta. Uma rutura clara acima do m\u00e1ximo de 1 de julho, em 162,84, abriria caminho para a zona de 165,00. A partir da\u00ed, a marca psicol\u00f3gica de 170,00 torna-se um objetivo cred\u00edvel no m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
Do outro lado da opera\u00e7\u00e3o, o Banco do Jap\u00e3o tem pouca margem para atuar de forma agressiva. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o abaixo de 2,0%, \u00e9 improv\u00e1vel que o BoJ acelere a normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica continuar\u00e1 a pesar fortemente sobre o iene.<\/p>\n\n
No entanto, devemos manter-nos vigilantes quanto ao risco de interven\u00e7\u00e3o cambial direta por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o. Como vimos em 2022 e 2024, as autoridades tornam-se mais vocais e acabam por agir quando a deprecia\u00e7\u00e3o do iene \u00e9 considerada demasiado r\u00e1pida. Qualquer movimento em dire\u00e7\u00e3o aos 165,00 aumentar\u00e1 significativamente a probabilidade de interven\u00e7\u00e3o, o que poder\u00e1 provocar uma revers\u00e3o acentuada, ainda que provavelmente tempor\u00e1ria.<\/p>\n\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas tamb\u00e9m est\u00e3o, neste momento, a favorecer o greenback face ao iene. O recente tom mais agressivo do Presidente Trump em rela\u00e7\u00e3o ao Ir\u00e3o est\u00e1 a refor\u00e7ar o estatuto do d\u00f3lar norte-americano como o ativo de ref\u00fagio por excel\u00eancia. Esta din\u00e2mica est\u00e1 a sobrepor-se ao papel tradicional do iene como \u201cporto seguro\u201d em per\u00edodos de incerteza.<\/p>\n\n\n\n