A posi\u00e7\u00e3o dividida da Reserva Federal e a evolu\u00e7\u00e3o da precifica\u00e7\u00e3o de mercado<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) manteve-se perto de 101,00 na quarta-feira, depois da divulga\u00e7\u00e3o das Minutas do FOMC de 16\u201317 de junho \u00e0s 18:00 GMT. A reuni\u00e3o terminou com uma decis\u00e3o un\u00e2nime (12-0) de manter o intervalo-alvo em 3,50%\u20133,75%, mas as Minutas mostram diverg\u00eancias abaixo da superf\u00edcie, com alguns participantes a defenderem uma subida imediata e a aceitarem uma pausa por raz\u00f5es de calend\u00e1rio. A proje\u00e7\u00e3o para a taxa no final do ano permaneceu dividida: o \u201cdot plot\u201d de junho mostrou 9 de 18 submiss\u00f5es a favorecerem pelo menos uma subida este ano, contra 8 a apontarem para manuten\u00e7\u00e3o e 1 para um corte, e v\u00e1rios participantes afirmaram que a pol\u00edtica n\u00e3o era restritiva. O Comit\u00e9 tamb\u00e9m removeu linguagem com inclina\u00e7\u00e3o para o al\u00edvio, e o Presidente anunciou cinco grupos de trabalho independentes sobre o enquadramento de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
As estimativas da equipa t\u00e9cnica apontaram para uma infla\u00e7\u00e3o PCE global em maio de 4,1% e a subjacente perto de 3,4%, com fatores como a repercuss\u00e3o de tarifas nos pre\u00e7os, perturba\u00e7\u00f5es de oferta devido ao encerramento do Estreito de Ormuz e procura relacionada com IA. Para 2026, a infla\u00e7\u00e3o global foi revista em alta para 3,6%, face a 2,7% em mar\u00e7o. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado ajustou-se: antes de junho, os intermedi\u00e1rios viam as taxas est\u00e1veis at\u00e9 ao in\u00edcio de 2027 com um corte no 2.\u00ba trimestre, enquanto os mercados precificavam uma subida a meio de 2027; agora, a precifica\u00e7\u00e3o implica cerca de uma probabilidade de um em tr\u00eas de uma subida em julho, favorece setembro, e aponta para 4% no final do ano. A taxa das Treasuries a dois anos subiu em rela\u00e7\u00e3o a pares de economias avan\u00e7adas, apesar de os mercados continuarem a precificar pelo menos uma subida adicional tanto do BCE como do BoE, enquanto o CPI ser\u00e1 divulgado a 14 de julho \u00e0s 12:30 GMT, antes do FOMC de 28\u201329 de julho. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos referidos foram resist\u00eancia em 101,27 e 101,50, com suporte em 101,00, depois 100,95 e 100,50, juntamente com um Stochastic RSI de cinco minutos perto de 25.<\/p>\n\n
As Minutas da reuni\u00e3o de junho da Reserva Federal confirmam o que suspeit\u00e1vamos: o Comit\u00e9 est\u00e1 mais inclinado a subir taxas de juro do que a mant\u00ea-las. Embora a vota\u00e7\u00e3o para manter tenha sido un\u00e2nime, a discuss\u00e3o revelou uma divis\u00e3o profunda, com muitos respons\u00e1veis a considerarem que o atual posicionamento de pol\u00edtica n\u00e3o \u00e9 suficientemente restritivo. Este debate interno, combinado com novos dados, define o enquadramento do que devemos esperar.<\/p>\n\n
O quadro da infla\u00e7\u00e3o continua a justificar esta inclina\u00e7\u00e3o mais restritiva. Os dados mais recentes do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio mostraram a infla\u00e7\u00e3o global a manter-se teimosamente em 4,5% em termos hom\u00f3logos, bem acima do objetivo da Fed. Com o relat\u00f3rio do mercado de trabalho de junho, divulgado na semana passada, a mostrar uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 250.000 empregos e crescimento salarial est\u00e1vel, o argumento para mais uma subida de taxas para arrefecer a procura est\u00e1 a ganhar for\u00e7a.<\/p>\n\n
Vemos esta mudan\u00e7a refletida diretamente na precifica\u00e7\u00e3o de mercado dos derivados. A probabilidade de uma subida de 25 pontos-base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC de 29 de julho j\u00e1 disparou para acima de 60%, um salto significativo face a h\u00e1 apenas algumas semanas. Isto significa que os mercados de op\u00e7\u00f5es e de futuros est\u00e3o a preparar ativamente um intervalo da taxa dos fed funds de 4,25% a 4,50% at\u00e9 ao final do m\u00eas.<\/p>\n\n
Esta reprecifica\u00e7\u00e3o est\u00e1 a dar um forte suporte ao d\u00f3lar norte-americano, \u00e0 medida que os diferenciais de taxas de juro se alargam face a outras moedas principais. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) est\u00e1 atualmente a negociar de forma firme em torno de 105,50, um n\u00edvel n\u00e3o visto desde o final do ano passado, \u00e0 medida que yields mais elevadas das Treasuries atraem capital. Historicamente, per\u00edodos de diverg\u00eancia de pol\u00edtica da Fed, como o que observamos agora, t\u00eam conduzido de forma consistente a for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Neste contexto, estamos posicionados para uma continua\u00e7\u00e3o da aprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos quaisquer recuos no DXY como oportunidades de compra, particularmente antes do relat\u00f3rio do CPI de junho, com divulga\u00e7\u00e3o marcada para 14 de julho. Estrat\u00e9gias com derivados, como a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o DXY ou o uso de spreads \u201cbullish\u201d, oferecem uma forma de risco definido para capitalizar um potencial movimento em alta se a infla\u00e7\u00e3o voltar a surpreender em alta.<\/p>\n\n\n\n