O ouro caiu mais de 1,30% na quarta-feira, pressionado por um d\u00f3lar norte-americano mais firme e por yields mais elevadas das Treasuries dos EUA, depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter dito que o acordo para p\u00f4r fim \u00e0 guerra com o Ir\u00e3o estava \u201cterminado\u201d. O XAU\/USD negociava nos 4.059 d\u00f3lares, ap\u00f3s ter tocado um m\u00ednimo de quatro dias nos 4.021 d\u00f3lares. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo dispararam, com o WTI a subir mais de 3% para 74,50 d\u00f3lares, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) avan\u00e7ou 0,10% para 101,20. A yield da T-note a 10 anos subiu quase 8,5 pontos base para 4,589%, e os swaps passaram a implicar 27 pontos base de aperto por parte da Reserva Federal (Fed) at\u00e9 ao final do ano; para julho, a precifica\u00e7\u00e3o indicava 65% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o versus 35% de subida, segundo a Prime Terminal.<\/p>\n
O Bank of America cortou em 14% a sua previs\u00e3o para o ouro em 2026, para 4.360 d\u00f3lares, mantendo, ainda assim, o n\u00edvel de 5.000 d\u00f3lares ap\u00f3s o ciclo de aperto. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o ouro manteve-se abaixo dos 4.100 d\u00f3lares, com n\u00edveis de descida mapeados em 4.021 d\u00f3lares, depois 4.000 d\u00f3lares, seguidos do m\u00ednimo do ano at\u00e9 \u00e0 data (YTD) de 3.941 d\u00f3lares e do m\u00ednimo de 28 de outubro de 2025 em 3.886 d\u00f3lares. Na subida, os limiares foram definidos em 4.250 e 4.300 d\u00f3lares, com resist\u00eancia na m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 50 dias em 4.372 d\u00f3lares e na SMA de 200 dias em 4.491 d\u00f3lares, estando tamb\u00e9m 4.500 d\u00f3lares no radar. Dados de procura por bancos centrais referiam 1.136 toneladas compradas em 2022, avaliadas em cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
Dada a forte queda nos pre\u00e7os do ouro, vemos o caminho imediato de menor resist\u00eancia como descendente. O fortalecimento do d\u00f3lar norte-americano, impulsionado pelas tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente e pelos subsequentes saltos nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, \u00e9 o principal vento contr\u00e1rio. Por agora, o capital est\u00e1 a fluir para o d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio, e n\u00e3o para o ouro.<\/p>\n
A subida do crude WTI para acima dos 74 d\u00f3lares por barril est\u00e1 a reacender receios de infla\u00e7\u00e3o, com impacto direto na nossa estrat\u00e9gia. Isto sustenta a precifica\u00e7\u00e3o, pelo mercado, de mais aperto por parte da Reserva Federal, tornando o d\u00f3lar e as Treasuries dos EUA mais atrativos do que o ouro, que n\u00e3o oferece rendimento. Dados recentes da Energy Information Administration (EIA), que mostraram uma queda inesperada de 2,5 milh\u00f5es de barris nos invent\u00e1rios de crude, apenas acrescentam press\u00e3o altista sobre o petr\u00f3leo.<\/p>\n
Com a yield da Treasury a 10 anos a caminhar para 4,60%, o custo de oportunidade de deter ouro est\u00e1 a aumentar de forma significativa. O mais recente relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de junho, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se teimosamente elevada em 3,6% em termos hom\u00f3logos, n\u00e3o d\u00e1 \u00e0 Fed qualquer motivo para abandonar a sua postura hawkish. Antecipamos que as pr\u00f3ximas atas da Fed reforcem esta mensagem dependente dos dados e firme no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Do ponto de vista t\u00e9cnico, a forma\u00e7\u00e3o de uma \u201cdeath cross\u201d no gr\u00e1fico di\u00e1rio confirma o nosso vi\u00e9s bearish para as pr\u00f3ximas semanas. Vemos qualquer recupera\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 4.100 d\u00f3lares como uma oportunidade para iniciar posi\u00e7\u00f5es curtas atrav\u00e9s de contratos de futuros ou para comprar op\u00e7\u00f5es put. O alvo principal destas posi\u00e7\u00f5es \u00e9 o suporte psicol\u00f3gico em 4.000 d\u00f3lares, com um alvo secund\u00e1rio no m\u00ednimo do ano at\u00e9 \u00e0 data de 3.941 d\u00f3lares.<\/p>\n
A atividade recente no mercado de derivados suporta esta leitura, uma vez que observ\u00e1mos um aumento significativo do open interest em op\u00e7\u00f5es put com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em 4.000 e 3.950 d\u00f3lares para vencimento em agosto. O mais recente relat\u00f3rio Commitment of Traders (COT) da CFTC tamb\u00e9m mostra que os fundos de managed money t\u00eam vindo a reduzir a sua exposi\u00e7\u00e3o l\u00edquida longa ao ouro. Isto indica que o sentimento institucional est\u00e1 a alinhar-se com a nossa perspetiva bearish.<\/p>\n
Embora a proje\u00e7\u00e3o do Bank of America sugira potencial no longo prazo, o nosso foco imediato est\u00e1 nos ventos contr\u00e1rios atuais. Seria necess\u00e1ria uma rutura decisiva acima de 4.250 d\u00f3lares para neutralizar a nossa vis\u00e3o bearish. Vamos acompanhar o relat\u00f3rio de pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego de quinta-feira, \u00e0 procura de quaisquer sinais de fraqueza inesperada no mercado de trabalho que possam alterar a trajet\u00f3ria da Fed.<\/p>\n
Reconhecemos tamb\u00e9m que as compras por bancos centrais t\u00eam proporcionado um piso de longo prazo para os pre\u00e7os do ouro, com os mercados emergentes a adicionarem mais de 1.000 toneladas \u00e0s reservas anualmente nos \u00faltimos anos. Esta forte procura subjacente \u00e9 um fator de suporte, mas \u00e9 pouco prov\u00e1vel que se sobreponha \u00e0 poderosa influ\u00eancia de curto prazo da pol\u00edtica monet\u00e1ria e de um d\u00f3lar norte-americano forte. Assim, tratamos isto como um fator de fundo, e n\u00e3o como um sinal imediato de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n