O Dow Jones Industrial Average caiu 700 pontos depois de ter aberto a poucos pontos do m\u00e1ximo da sess\u00e3o, nos 52.847, num contexto em que Washington afirmou que o cessar-fogo com o Ir\u00e3o tinha terminado e sinalizou novos ataques durante a noite. O movimento seguiu-se a ataques a tr\u00eas navios comerciais no Estreito de Ormuz e a uma resposta norte-americana descrita como bombardeamentos a mais de 80 alvos iranianos, enquanto o Tesouro revogou uma isen\u00e7\u00e3o que tinha permitido que exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo iraniano regressassem \u00e0 oferta global. No sector da energia, o Brent subiu 8% para 80,07 d\u00f3lares e o WTI avan\u00e7ou 7,6% para 75,77 d\u00f3lares, enquanto o Stoxx 600 europeu terminou quase 2% em baixa.<\/p>\n
Os padr\u00f5es tradicionais de ref\u00fagio n\u00e3o se materializaram: a yield do Treasury a 10 anos subiu ligeiramente para 4,58% (face a 4,55%) e estava em 3,97% antes do in\u00edcio do conflito; o ouro desceu abaixo dos 4.100 d\u00f3lares com o d\u00f3lar a ganhar for\u00e7a. Os futuros de taxas sugeriam probabilidades superiores a uma em tr\u00eas de uma subida na reuni\u00e3o de 29 de julho, com probabilidade superior a 50% de pelo menos um aumento at\u00e9 setembro, antes da publica\u00e7\u00e3o das atas do FOMC \u00e0s 18:00 GMT. Entre os dados em foco: ISM servi\u00e7os em 54,0, \u201cprices paid\u201d em 67,7 face a 71,3, emprego em 51,2, e uma m\u00e9dia m\u00f3vel de quatro semanas do ADP de 21.000; na quinta-feira, chegam os pedidos de subs\u00eddio de desemprego, esperados em 218 mil face a 215 mil, al\u00e9m de uma interven\u00e7\u00e3o do Fed de Nova Iorque e as vendas de casas existentes. A Chevron subiu 2%, a Home Depot caiu 3%, a McDonald\u2019s recuou mais de 1% e a Marathon Petroleum avan\u00e7ou 5%, enquanto os n\u00edveis intradi\u00e1rios mostraram um tecto na recupera\u00e7\u00e3o em 52.500, um m\u00ednimo em 52.056 e um m\u00e1ximo hist\u00f3rico em 53.333.<\/p>\n
Com o antigo manual geopol\u00edtico a funcionar ao contr\u00e1rio, vemos a incerteza como a principal \u201ctrade\u201d para as pr\u00f3ximas semanas. Acreditamos que comprar volatilidade \u00e9 a resposta certa, sobretudo porque o VIX, o \u201cterm\u00f3metro do medo\u201d do mercado, acabou de saltar mais de 35% para fechar acima de 19 pela primeira vez em meses. Isto oferece uma cobertura direta contra novas surpresas durante a noite e uma escalada do conflito.<\/p>\n
Estamos a encarar quaisquer recupera\u00e7\u00f5es em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 52.500 no Dow como oportunidades para refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es baixistas. O recurso a op\u00e7\u00f5es put sobre os ETF DIA ou SPY oferece uma forma de risco definido para beneficiar de novas quedas. O mercado parece pesado enquanto os pre\u00e7os do crude permanecerem elevados e pressionarem a pol\u00edtica da Fed.<\/p>\n
Estamos a refor\u00e7ar a nossa vis\u00e3o otimista para o sector da energia, adicionando a posi\u00e7\u00f5es em calls em nomes como a Chevron e no fundo XLE. O movimento do Brent acima dos 80 d\u00f3lares por barril parece sustentado, especialmente depois de os dados recentes da EIA terem mostrado uma queda das reservas de crude acima do esperado, de 4,1 milh\u00f5es de barris. Esta restri\u00e7\u00e3o da oferta cria um forte vento favor\u00e1vel para produtores e refinadores.<\/p>\n
A subida da yield do Treasury a 10 anos acima de 4,58% diz-nos que o mercado obrigacionista est\u00e1 a incorporar infla\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o uma fuga para a seguran\u00e7a. Podemos expressar esta vis\u00e3o comprando puts sobre ETF de obriga\u00e7\u00f5es de longa dura\u00e7\u00e3o como o TLT, que beneficiam \u00e0 medida que as yields sobem. A ferramenta FedWatch da CME aponta agora para uma probabilidade de 38% de uma subida de taxas em julho, uma reavalia\u00e7\u00e3o brusca que torna as obriga\u00e7\u00f5es uma cobertura dif\u00edcil para as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Este \u00e9 um enquadramento muito diferente do choque inicial da invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia em 2022, quando as preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o de longo prazo acabaram por dominar a rea\u00e7\u00e3o do mercado. Agora, o impacto inflacionista \u00e9 imediato, for\u00e7ando a m\u00e3o da Reserva Federal em vez de lhe dar margem para fazer uma pausa. Esta din\u00e2mica sugere que quaisquer compras em queda (\u201cdip-buying\u201d) ser\u00e3o de curta dura\u00e7\u00e3o at\u00e9 a situa\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo estabilizar.<\/p>\n\n\n\n