O iene japon\u00eas prolongou a sua queda, recuando 0,2% face ao d\u00f3lar norte-americano, e continuou a ficar atr\u00e1s da maioria dos pares do G10 na sess\u00e3o norte-americana de quarta-feira. Depois de a tentativa de recupera\u00e7\u00e3o da semana passada ter perdido for\u00e7a, a moeda voltou a aparentar testar uma zona que poder\u00e1 abrir caminho a novos m\u00ednimos de v\u00e1rias d\u00e9cadas.<\/p>\n\n
O aumento das tens\u00f5es geopol\u00edticas reavivou a preocupa\u00e7\u00e3o de que pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados possam deteriorar ainda mais os termos de troca do Jap\u00e3o, acrescentando press\u00e3o sobre o JPY. O USD\/JPY subiu para m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas e est\u00e1 a transacionar em n\u00edveis observados pela \u00faltima vez em 1986, deixando poucos pontos de refer\u00eancia t\u00e9cnicos para identificar resist\u00eancias relevantes ap\u00f3s a mais recente subida.<\/p>\n\n
Observamos uma fragilidade renovada no iene, com o par USD\/JPY agora a transacionar acima de 171,50, um n\u00edvel que n\u00e3o era visto desde 1986. Esta tend\u00eancia coloca o iene como um dos piores desempenhos entre os seus pares do G10. A tentativa falhada de recupera\u00e7\u00e3o na semana passada sugere que a press\u00e3o vendedora est\u00e1 novamente a ganhar for\u00e7a.<\/p>\n\n
A recente escalada das tens\u00f5es geopol\u00edticas \u00e9 um risco-chave, na medida em que a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo penaliza a economia japonesa. Com o crude WTI novamente acima de 95 d\u00f3lares por barril, o custo das importa\u00e7\u00f5es energ\u00e9ticas do Jap\u00e3o est\u00e1 a aumentar, contribuindo para o d\u00e9fice comercial de 1,3 bili\u00f5es de ienes reportado no m\u00eas passado. Esta din\u00e2mica enfraquece diretamente o poder de compra do iene no contexto global.<\/p>\n\n
Consideramos que o diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o continua a ser o principal motor. O Banco do Jap\u00e3o manteve a taxa de refer\u00eancia perto de 0,1%, enquanto a taxa da Reserva Federal dos EUA se mant\u00e9m elevada em 5,25%, tornando o d\u00f3lar uma moeda muito mais atrativa para deter. Este diferencial de rendibilidades continua a incentivar a venda de ienes para compra de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Perante este cen\u00e1rio, o posicionamento para mais fraqueza do iene atrav\u00e9s dos mercados de derivados parece prudente. Dados recentes mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas especulativas contra o iene est\u00e3o perto de extremos hist\u00f3ricos, indicando um forte consenso de que h\u00e1 espa\u00e7o para mais quedas. Considerar\u00edamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY para obter exposi\u00e7\u00e3o a nova subida, com risco limitado.<\/p>\n\n
O par cambial encontra-se agora numa zona com pouca resist\u00eancia hist\u00f3rica nos gr\u00e1ficos, o que dificulta antecipar um topo. Historicamente, o USD\/JPY j\u00e1 negociou acima de 200, o que sugere que, se as atuais press\u00f5es econ\u00f3micas persistirem, ainda h\u00e1 margem significativa para o par subir. Consideramos que tentar apostar contra esta tend\u00eancia forte \u00e9, neste momento, uma estrat\u00e9gia de risco elevado.<\/p>\n\n\n\n