O excedente da balan\u00e7a comercial de bens do Canad\u00e1 atingiu em maio o n\u00edvel mais elevado dos \u00faltimos quatro anos, \u00e0 medida que as exporta\u00e7\u00f5es subiram para um recorde de 77,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares canadianos (C$). O crescimento das exporta\u00e7\u00f5es foi liderado pelos min\u00e9rios met\u00e1licos e minerais n\u00e3o met\u00e1licos, enquanto as exporta\u00e7\u00f5es de energia recuaram. As importa\u00e7\u00f5es diminu\u00edram, em grande medida devido a compras mais fracas relacionadas com o ouro.<\/p>\n
Em termos reais, e com dois meses de dados dispon\u00edveis para o trimestre, as exporta\u00e7\u00f5es apontam para uma subida anualizada de 27,1%, enquanto as importa\u00e7\u00f5es seguem a caminho de um ganho de 11,5%. O diferencial sugere um contributo l\u00edquido positivo do com\u00e9rcio externo para o crescimento do segundo trimestre. Olhando em frente, a descida dos pre\u00e7os da energia na sequ\u00eancia do abrandamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente poder\u00e1 pressionar as exporta\u00e7\u00f5es nominais e estreitar o excedente, embora a disrup\u00e7\u00e3o persistente do tr\u00e1fego no Estreito de Ormuz possa continuar a afetar os fluxos comerciais, numa altura em que as cadeias de abastecimento globais permanecem sob tens\u00e3o.<\/p>\n
Tendo em conta o excedente comercial recorde reportado para maio, vemos um refor\u00e7o das perspetivas para o crescimento do Canad\u00e1 no segundo trimestre. Estes dados robustos, que mostram as exporta\u00e7\u00f5es reais a apontarem para um aumento anualizado de 27,1%, sustentam o d\u00f3lar canadiano. Assim, estamos a considerar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o \u201cloonie\u201d ou op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o par USD\/CAD, antecipando que a moeda se mantenha resiliente.<\/p>\n
Este sinal econ\u00f3mico positivo complica o percurso do Banco do Canad\u00e1, uma vez que uma economia mais forte do que o esperado reduz a urg\u00eancia de cortes nas taxas de juro que os mercados vinham a incorporar. As probabilidades de mercado para um corte em setembro ter\u00e3o provavelmente recuado face a mais de 60% h\u00e1 apenas algumas semanas. Estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxa de juro para refletir um banco central mais \u201chawkish\u201d no curto prazo.<\/p>\n
Ainda assim, temos de fazer cobertura face \u00e0 queda significativa dos pre\u00e7os da energia, uma vez que o petr\u00f3leo desceu de acima de 85 d\u00f3lares por barril para cerca de 75 d\u00f3lares no \u00faltimo m\u00eas. Sendo a energia uma componente importante das exporta\u00e7\u00f5es canadianas, isto dever\u00e1 pressionar a balan\u00e7a comercial nos pr\u00f3ximos meses. Estamos a avaliar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETF do setor energ\u00e9tico canadiano para proteger contra esta esperada deteriora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O destaque do relat\u00f3rio para a for\u00e7a das exporta\u00e7\u00f5es de metais e minerais n\u00e3o met\u00e1licos apresenta uma oportunidade distinta. Com a procura global por metais industriais como o cobre a manter-se firme, estamos a explorar estrat\u00e9gias otimistas (\u201cbullish\u201d) em a\u00e7\u00f5es do setor mineiro. Op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre grandes produtores canadianos de materiais poder\u00e3o ter um bom desempenho, desacoplando-se da fraqueza do setor energ\u00e9tico.<\/p>\n
Por fim, as disrup\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas no transporte mar\u00edtimo no Estreito de Ormuz introduzem um elemento de volatilidade. Esta incerteza sugere que, apesar da descida dos pre\u00e7os de energia no imediato, o risco de um pico de pre\u00e7os motivado por restri\u00e7\u00f5es de oferta permanece. Consideramos prudente manter posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade, possivelmente atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de straddle em futuros de petr\u00f3leo, como forma de negociar este risco geopol\u00edtico ainda n\u00e3o resolvido.<\/p>\n\n\n\n