A libra esterlina tem estado entre as moedas G10 mais fortes. O Rabobank aponta para a infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido, que se mant\u00e9m persistente, para a altera\u00e7\u00e3o do \u201crate pricing\u201d \u2014 que passou da fase inicial da guerra com o Ir\u00e3o para expectativas de aperto por parte do Banco de Inglaterra \u2014 e para os fluxos de M&A de entrada como suportes imediatos. Numa base mensal, a libra ocupa o segundo lugar na tabela do G10, atr\u00e1s da coroa norueguesa, e est\u00e1 em quarto lugar no acumulado do ano.<\/p>\n\n
O banco assinala tamb\u00e9m vulnerabilidades ligadas \u00e0 pol\u00edtica e ao balan\u00e7o do setor p\u00fablico. Cita a capacidade econ\u00f3mica excedent\u00e1ria, a elevada d\u00edvida p\u00fablica e a incerteza em torno do futuro governo trabalhista de Burnham e da sua orienta\u00e7\u00e3o or\u00e7amental como potenciais trav\u00f5es para a GBP, avisando que o mercado pode voltar a precificar taxas est\u00e1veis do BoE em vez de uma subida. O Rabobank espera que as taxas se mantenham inalteradas at\u00e9 ao final do ano e acompanhar\u00e1 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BoE, a 30 de julho, em busca de orienta\u00e7\u00e3o; com base nisso, antecipa que o EUR\/GBP suba gradualmente em dire\u00e7\u00e3o a 0,87 at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n\n
A libra esterlina tem sido uma das moedas G10 mais fortes este ano, mas vemos riscos significativos no horizonte. Esta for\u00e7a atual, assente numa infla\u00e7\u00e3o teimosamente elevada e na atividade de M&A, representa uma oportunidade para traders que antecipem uma mudan\u00e7a. Acreditamos que o mercado est\u00e1 a subvalorizar a combina\u00e7\u00e3o de ventos econ\u00f3micos e pol\u00edticos contr\u00e1rios que o Reino Unido enfrenta.<\/p>\n\n
Os dados recentes sustentam uma perspetiva mais cautelosa do que aquela que o mercado est\u00e1 atualmente a incorporar nos pre\u00e7os. Embora a \u00faltima leitura do IPC tenha ficado em 2,5%, ligeiramente acima do objetivo do Banco de Inglaterra, o crescimento preliminar do PIB no 2.\u00ba trimestre foi an\u00e9mico, de 0,1%. Este fraco crescimento, combinado com a capacidade excedent\u00e1ria na economia, torna uma nova subida de taxas pelo BoE uma decis\u00e3o muito arriscada.<\/p>\n\n
O novo governo trabalhista herda tamb\u00e9m uma situa\u00e7\u00e3o or\u00e7amental dif\u00edcil, com a d\u00edvida p\u00fablica do Reino Unido a rondar os 100% do PIB. Isto limita severamente a sua capacidade de estimular a economia sem alarmar os mercados obrigacionistas. A mem\u00f3ria da crise do mercado de gilts em 2022 significa que quaisquer planos or\u00e7amentais estar\u00e3o sob escrut\u00ednio intenso, aumentando o potencial de volatilidade da libra.<\/p>\n\n
Neste contexto, acreditamos que a expectativa do mercado de mais uma subida de taxas este ano \u00e9 incorreta. Vemos o Banco de Inglaterra a manter as taxas inalteradas at\u00e9 ao final de 2026, para evitar travar uma economia fr\u00e1gil. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BoE, a 30 de julho, ser\u00e1 um momento cr\u00edtico para a libra, pois qualquer sinal de uma viragem mais dovish dever\u00e1 desencadear uma corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Por conseguinte, estamos a posicionar-nos para uma potencial fraqueza da libra nas pr\u00f3ximas semanas e meses. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP, visando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,87 at\u00e9 ao final do ano. Para traders com foco no d\u00f3lar norte-americano, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre GBP\/USD pode ser uma forma eficaz de cobrir risco (hedge) ou de beneficiar de uma queda.<\/p>\n\n
Esta estrat\u00e9gia tem em conta o risco de as primeiras declara\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais do novo governo poderem desiludir o mercado. Historicamente, a libra tem reagido de forma acentuada a perce\u00e7\u00f5es de irresponsabilidade or\u00e7amental, criando risco significativo de queda. Vemos a for\u00e7a atual como uma oportunidade para estabelecer posi\u00e7\u00f5es antes de estas realidades pol\u00edticas e econ\u00f3micas serem mais amplamente reconhecidas.<\/p>\n\n\n\n