Marine Le Pen afirmou que se vai candidatar \u00e0s presidenciais francesas de 2027 ap\u00f3s uma decis\u00e3o judicial, um desenvolvimento que, segundo o ING, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que altere a curto prazo a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do euro, uma vez que os mercados parecem j\u00e1 estar a incorporar uma vit\u00f3ria do Reagrupamento Nacional em abril. Embora as obriga\u00e7\u00f5es soberanas francesas possam enfrentar tens\u00e3o pontual atrav\u00e9s de movimentos nas OAT associados a preocupa\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais, o cen\u00e1rio-base do banco \u00e9 que o partido evitar\u00e1 perturbar o mercado obrigacionista antes das elei\u00e7\u00f5es, n\u00e3o deixando qualquer pr\u00e9mio pol\u00edtico embutido nas suas proje\u00e7\u00f5es para o euro.<\/p>\n
Com o calend\u00e1rio de dados da Zona Euro vazio e apenas um punhado de interven\u00e7\u00f5es de membros do BCE previstas, o ING v\u00ea poucos catalisadores imediatos, embora assinale uma ligeira assimetria em baixa para o EUR\/USD e diga que uma quebra abaixo de 1,140 \u00e9 plaus\u00edvel esta semana. Na Su\u00e9cia, a infla\u00e7\u00e3o de junho ficou perto das expectativas: o CPIF total situou-se em 1,3%, enquanto o CPIF excluindo energia ficou em 0,4%, com os cortes do IVA sobre alimentos a continuarem a travar os pre\u00e7os e as press\u00f5es subjacentes a manterem-se contidas. O EUR\/SEK dever\u00e1 manter-se acima de 11,00 por mais tempo antes de aliviar gradualmente do fim do ver\u00e3o at\u00e9 ao final do ano, associado a uma reavalia\u00e7\u00e3o dovish na curva da Fed.<\/p>\n
Consideramos que os desenvolvimentos pol\u00edticos em Fran\u00e7a, incluindo a candidatura de Marine Le Pen \u00e0s presidenciais de 2027, est\u00e3o, por agora, em larga medida refletidos no euro. O spread entre as obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro franc\u00eas a 10 anos e os Bunds alem\u00e3es mant\u00e9m-se est\u00e1vel em torno de 50 pontos base, bem abaixo dos n\u00edveis de crise acima de 150 pontos base observados em 2011, sugerindo que os mercados obrigacionistas n\u00e3o est\u00e3o em p\u00e2nico. Por este motivo, n\u00e3o estamos a incorporar qualquer pr\u00e9mio pol\u00edtico espec\u00edfico nas nossas previs\u00f5es imediatas para o euro.<\/p>\n
Os riscos para o EUR\/USD continuam inclinados para o lado negativo no curto prazo, sendo bastante poss\u00edvel um movimento abaixo de 1,0800. Os dados recentes do emprego nos EUA mostraram um ligeiro arrefecimento do mercado de trabalho, aumentando a probabilidade impl\u00edcita pelo mercado de um corte de taxas pela Reserva Federal para mais de 60% at\u00e9 ao final do ano, enquanto a infla\u00e7\u00e3o HICP da Zona Euro acabou de imprimir um persistente 2,3%. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica dever\u00e1 continuar a pressionar o par.<\/p>\n
Para os traders, isto sugere que comprar op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 1,0750 pode ser uma estrat\u00e9gia prudente para cobertura ou para especular sobre maior queda. A volatilidade impl\u00edcita tem sido moderada, tornando o custo destas op\u00e7\u00f5es relativamente atrativo para posicionamento nas pr\u00f3ximas semanas. Ser\u00edamos cautelosos em vender volatilidade, tendo em conta o potencial para manchetes pol\u00edticas inesperadas.<\/p>\n
Na Su\u00e9cia, o quadro da infla\u00e7\u00e3o mant\u00e9m-se controlado, com os dados mais recentes do CPIF a mostrarem uma taxa anual de 1,8%, ainda abaixo da meta de 2% do Riksbank. Esta press\u00e3o de pre\u00e7os contida sugere que o banco central sueco dever\u00e1 manter-se em pausa, limitando a for\u00e7a independente da coroa. Isto sustenta a nossa vis\u00e3o de que o EUR\/SEK pode permanecer acima do n\u00edvel de 11,30 durante mais algum tempo.<\/p>\n
Antecipamos que o EUR\/SEK comece uma descida gradual no final do ver\u00e3o, impulsionada sobretudo por uma viragem dovish da Reserva Federal dos EUA, que tende a beneficiar moedas de menor dimens\u00e3o. Os traders poder\u00e3o considerar vender contratos a prazo (forwards) sobre EUR\/SEK com liquida\u00e7\u00e3o no final do 3.\u00ba trimestre ou estruturar spreads de op\u00e7\u00f5es em baixa para se posicionarem para um movimento em dire\u00e7\u00e3o a 11,10 at\u00e9 ao final do ano. Esta estrat\u00e9gia permite capitalizar a tend\u00eancia esperada enquanto o par se mant\u00e9m em n\u00edveis elevados.<\/p>\n\n\n\n