O ouro manteve-se acima dos 4.100 d\u00f3lares no in\u00edcio da negocia\u00e7\u00e3o europeia de quarta-feira, mas teve dificuldade em prolongar ganhos modestos, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano recuava antes da divulga\u00e7\u00e3o das Minutas do FOMC de junho. O metal tinha recuado de ligeiramente acima dos 4.200 d\u00f3lares, um m\u00e1ximo de duas semanas registado na segunda-feira, e o pano de fundo macro mais amplo manteve o risco inclinado para o lado negativo. Os desenvolvimentos geopol\u00edticos acrescentaram complexidade: os EUA lan\u00e7aram na ter\u00e7a-feira uma nova vaga de ataques contra o Ir\u00e3o ap\u00f3s alegados ataques a tr\u00eas petroleiros no Estreito de Ormuz, enquanto Washington avan\u00e7ou para retirar uma concess\u00e3o que permitia ao Ir\u00e3o vender petr\u00f3leo a n\u00edvel internacional, ajudando a impulsionar uma forte subida do crude e a reacender preocupa\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o liderada pela energia, em linha com a postura \u201chigher for longer\u201d da Fed.<\/p>\n
O pricing das taxas continuou restritivo para o ouro, que n\u00e3o oferece rendimento. O FedWatch do CME Group mostra os mercados a atribu\u00edrem uma probabilidade superior a 80% de, pelo menos, uma subida de 25 pontos base at\u00e9 ao final do ano, enquanto as yields das obriga\u00e7\u00f5es subiram, com a Treasury a 10 anos nos 4,567% e a 2 anos nos 4,189%. Em termos t\u00e9cnicos, o XAU\/USD manteve-se dentro de um canal descendente e abaixo da m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias, com o MACD a virar para terreno positivo, mas com o RSI ainda contido nos 44,33. A resist\u00eancia foi assinalada perto dos 4.164,35 d\u00f3lares, com uma barreira adicional na SMA de 200 dias, nos 4.491,30 d\u00f3lares; o suporte situava-se em torno dos 3.713,85 d\u00f3lares.<\/p>\n
Tendo em conta a situa\u00e7\u00e3o atual, vemos a recente for\u00e7a do ouro como uma oportunidade de venda, e n\u00e3o como o in\u00edcio de uma nova tend\u00eancia de alta. A tens\u00e3o geopol\u00edtica no Estreito de Ormuz est\u00e1 a refor\u00e7ar o apelo do d\u00f3lar norte-americano como ativo de ref\u00fagio mais do que o do ouro, limitando avan\u00e7os significativos no pre\u00e7o do metal. Dados recentes mostram que a Lloyd\u2019s of London acaba de aumentar em 35% o pr\u00e9mio do seguro de risco de guerra para petroleiros na regi\u00e3o, indicando que o mercado espera que esta tens\u00e3o favor\u00e1vel ao d\u00f3lar persista.<\/p>\n
A escalada dos pre\u00e7os do crude, com o Brent agora a negociar acima dos 115 d\u00f3lares por barril pela primeira vez este ano, alimenta diretamente a narrativa \u201chigher for longer\u201d da Fed. Isto acontece logo ap\u00f3s os dados da infla\u00e7\u00e3o Core PCE da semana passada terem mostrado a infla\u00e7\u00e3o teimosamente nos 3,9%, refor\u00e7ando receios de novas press\u00f5es nos pre\u00e7os. Por esta raz\u00e3o, acreditamos que a Reserva Federal manter\u00e1 uma postura hawkish ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n
O pricing do mercado reflete esta crescente convic\u00e7\u00e3o, com os futuros sobre a taxa dos fed funds a indicarem agora uma probabilidade de 65% de uma subida de 25 pontos base na reuni\u00e3o de setembro. Esta expectativa est\u00e1 a manter as yields das Treasuries elevadas, com a nota a 10 anos firmemente acima dos 4,5%. Este elevado custo de oportunidade torna a deten\u00e7\u00e3o de ouro sem rendimento cada vez menos atrativa para o dinheiro institucional.<\/p>\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas \u00e9 aproveitar qualquer rally em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia do canal, nos 4.164 d\u00f3lares, como uma oportunidade para iniciar posi\u00e7\u00f5es baixistas. Consideramos que a venda de call spreads fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com vencimento em agosto \u00e9 uma forma convincente, com risco definido, de expressar esta vis\u00e3o. Esta abordagem beneficia tanto de uma queda do pre\u00e7o como da eros\u00e3o temporal (time decay) caso o ouro se mantenha em range abaixo da resist\u00eancia.<\/p>\n
A volatilidade tamb\u00e9m est\u00e1 a subir, com o Cboe Gold Volatility Index (GVZ) a avan\u00e7ar para 22,5, sugerindo que os traders se est\u00e3o a preparar para oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o mais amplas. Para capitalizar um potencial movimento de queda, estamos tamb\u00e9m a considerar bear put spreads. Comprar uma put com strike nos 4.000 d\u00f3lares e, simultaneamente, vender uma put com strike nos 3.800 d\u00f3lares oferece uma forma clara de apontar a uma descida em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 parte inferior do canal de pre\u00e7os atual.<\/p>\n
Para quem j\u00e1 tem posi\u00e7\u00f5es longas, \u00e9 prudente fazer hedge contra uma queda at\u00e9 ao suporte estrutural perto dos 3.715 d\u00f3lares. A compra de puts de prote\u00e7\u00e3o com vencimento em setembro pode fornecer seguro contra uma quebra em baixa. Manteremos este vi\u00e9s cauteloso a baixista at\u00e9 que o ouro consiga romper e sustentar de forma convincente acima da m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, que continua distante, nos 4.491 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n