A discuss\u00e3o nos EUA em torno da IA centra-se frequentemente na substitui\u00e7\u00e3o de emprego, mas o texto desloca o foco para a forma\u00e7\u00e3o e difus\u00e3o de empresas, argumentando que a vantagem dos EUA reside em converter rapidamente novas ferramentas em novas empresas. As pequenas empresas s\u00e3o apresentadas como o principal canal de transmiss\u00e3o porque a IA pode reduzir a escala m\u00ednima eficiente, permitindo aos fundadores agregar fun\u00e7\u00f5es entre pap\u00e9is e ultrapassar mais cedo obst\u00e1culos \u00e0 expans\u00e3o. O texto enquadra ainda o impacto no emprego como n\u00e3o linear: start-ups mais \u201cleves\u201d podem recorrer a menos trabalhadores por empresa, mas um ritmo mais elevado de cria\u00e7\u00e3o de empresas pode compensar essa menor intensidade de trabalho.<\/p>\n
Quanto aos dados, as pequenas empresas nos EUA representam quase 44% do PIB e empregam mais de 60 milh\u00f5es de trabalhadores, enquanto a cria\u00e7\u00e3o de novas empresas aumentou 24% desde o lan\u00e7amento do ChatGPT. Os n\u00fameros da Sequoia citados indicam que a start-up mediana em fase seed passou de cinco trabalhadores para quatro no 1.\u00ba trimestre de 2023, embora a narrativa reconhe\u00e7a condi\u00e7\u00f5es de financiamento mais restritivas na altura. A an\u00e1lise da Citadel combina mais de 2,3 milh\u00f5es de registos de microdados do CPS, de janeiro de 2022 a mar\u00e7o de 2026, com pontua\u00e7\u00f5es de exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 IA do Budget Lab em 541 profiss\u00f5es, concluindo que fun\u00e7\u00f5es expostas \u00e0 IA est\u00e3o a ser cada vez mais contratadas fora das suas ind\u00fastrias \u201cde origem\u201d e a crescer mais rapidamente em \u00e1reas que, antes, tinham a menor concentra\u00e7\u00e3o desse tipo de trabalhadores.<\/p>\n
Acreditamos que o mercado continua a falhar a verdadeira hist\u00f3ria da IA, que \u00e9 menos sobre tecnologia de grande capitaliza\u00e7\u00e3o e mais sobre a forma\u00e7\u00e3o de pequenas empresas. Isto \u00e9 o \u201cpr\u00e9mio do hustle\u201d da Am\u00e9rica em a\u00e7\u00e3o, criando uma base econ\u00f3mica mais ampla e mais resiliente do que as valoriza\u00e7\u00f5es atuais sugerem. Isto aponta para um potencial desempenho superior em \u00edndices de small caps que ainda n\u00e3o est\u00e3o a refletir este boom de produtividade.<\/p>\n
Os mais recentes dados do Census Bureau para o 2.\u00ba trimestre de 2026 confirmam-no, mostrando uma subida de 4,5% nos pedidos de cria\u00e7\u00e3o de empresas com elevada propens\u00e3o, o s\u00e9timo aumento trimestral consecutivo. Este surto est\u00e1 alinhado com a ideia de que a IA est\u00e1 a baixar a barreira \u00e0 entrada para os empreendedores. Pensamos que esta tend\u00eancia ainda tem margem para continuar, apoiando a sa\u00fade de longo prazo da economia real.<\/p>\n
Do ponto de vista de trading, isto sugere que a volatilidade no mercado mais amplo poder\u00e1 manter-se contida. Com o VIX a oscilar abaixo de 15, vemos a volatilidade relativamente elevada no Russell 2000 como uma oportunidade. Devemos considerar vender puts sobre o Russell 2000 (IWM) para recolher pr\u00e9mio, expressando ao mesmo tempo uma vis\u00e3o otimista sobre este motor de crescimento subvalorizado.<\/p>\n
A verdadeira oportunidade poder\u00e1 estar em estrat\u00e9gias de valor relativo, apostando numa negocia\u00e7\u00e3o de \u201ccatch-up\u201d das pequenas empresas. Historicamente, grandes booms de produtividade, como no final da d\u00e9cada de 1990, acabaram por impulsionar toda a economia, n\u00e3o apenas os l\u00edderes tecnol\u00f3gicos. Estamos a posicionar-nos para esta rota\u00e7\u00e3o usando op\u00e7\u00f5es para favorecer o Russell 2000 face ao Nasdaq 100 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
O cen\u00e1rio pessimista de substitui\u00e7\u00e3o de emprego impulsionada pela IA parece demasiado simplista. O relat\u00f3rio NFIB de junho de 2026 mostrou um aumento surpreendente nas inten\u00e7\u00f5es de contrata\u00e7\u00e3o entre pequenas empresas, com muitas a citarem o investimento em tecnologia como o motor. Isto sustenta a ideia de que, embora start-ups mais \u201cleves\u201d possam contratar menos pessoas no in\u00edcio, o volume de novas empresas a ser criado est\u00e1 mais do que a compensar este efeito.<\/p>\n
Tamb\u00e9m estamos a ver este dividendo da IA difundir-se por setores muito para l\u00e1 da tecnologia, da log\u00edstica aos servi\u00e7os ao consumidor. Esta tend\u00eancia de contrata\u00e7\u00e3o \u201cfora da ind\u00fastria de origem\u201d de trabalhadores com compet\u00eancias tecnol\u00f3gicas est\u00e1 a criar efici\u00eancias em toda a economia. Assim, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre ETFs industriais e de consumo discricion\u00e1rio, que acreditamos estarem a ser avaliados para uma desacelera\u00e7\u00e3o que poder\u00e1 n\u00e3o se materializar.<\/p>\n\n\n\n