O GDX mant\u00e9m-se numa sequ\u00eancia baixista incompleta que teve in\u00edcio no m\u00e1ximo de 2 de mar\u00e7o de 2026, com a queda ainda descrita como um movimento impulsivo seguido de fases corretivas. O risco em baixa \u00e9 enquadrado por uma extens\u00e3o de Fibonacci de 100% a 161,8% a partir desse m\u00e1ximo, definindo uma zona-alvo objetiva entre 33 e 59 d\u00f3lares. Esta \u00e1rea \u00e9 apresentada como uma regi\u00e3o de suporte onde, no m\u00ednimo, poder\u00e1 desenvolver-se uma recupera\u00e7\u00e3o em tr\u00eas ondas, enquanto o ciclo de curto prazo a partir do m\u00e1ximo de 18 de junho continua a desenrolar-se sob a forma de um ziguezague.<\/p>\n
A partir do pivot de 18 de junho, a onda ((i)) terminou nos 84,28 d\u00f3lares e foi seguida pela onda ((ii)) nos 87,21 d\u00f3lares, antes de a onda ((iii)) descer para 74,08 d\u00f3lares e a onda ((iv)) recuperar para 76,40 d\u00f3lares. A onda ((v)) atingiu depois 73,70 d\u00f3lares, concluindo a onda A num grau superior. A partir desse m\u00ednimo, a onda B formou-se como um \u201cdouble three\u201d: a onda ((w)) subiu para 78,48 d\u00f3lares, depois a onda ((x)) recuou para 73,89 d\u00f3lares, antes de a onda ((y)) avan\u00e7ar para 80,47 d\u00f3lares; desde ent\u00e3o, a queda foi retomada, sendo os 90 d\u00f3lares apontados como o pivot-chave.<\/p>\n
Consideramos que a sequ\u00eancia baixista no ETF de mineradoras de ouro (GDX), desde o m\u00e1ximo de 2 de mar\u00e7o de 2026, permanece incompleta, apontando para novas descidas nas pr\u00f3ximas semanas. A estrutura da queda refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que ainda n\u00e3o se formou um fundo duradouro. Enquanto os pre\u00e7os se mantiverem abaixo do pivot dos 90 d\u00f3lares, o nosso vi\u00e9s continuar\u00e1 firmemente baixista.<\/p>\n
Esta perspetiva t\u00e9cnica \u00e9 apoiada por um refor\u00e7o do \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano, que recentemente subiu para um m\u00e1ximo de cinco meses nos 106,5. As atas de junho da Reserva Federal, divulgadas na semana passada, tamb\u00e9m revelaram um consenso em torno de manter as taxas de juro \u201cmais elevadas por mais tempo\u201d, empurrando a yield da Treasury a 10 anos novamente para 4,5%. Este enquadramento macroecon\u00f3mico \u00e9 historicamente desafiante para as mineradoras de ouro, na medida em que torna o ouro, que n\u00e3o gera rendimento, menos atrativo.<\/p>\n
Dada esta vis\u00e3o, acreditamos que os traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put para se posicionarem para um movimento em baixa na dire\u00e7\u00e3o da zona-alvo entre 59 e 33 d\u00f3lares. Esta estrat\u00e9gia oferece um risco claramente definido e exposi\u00e7\u00e3o direta \u00e0 queda antecipada. Privilegiar\u00edamos vencimentos no final de agosto ou em setembro de 2026, para permitir tempo suficiente para que a pr\u00f3xima perna da sequ\u00eancia baixista se concretize.<\/p>\n
Para quem tem um apetite ao risco mais conservador, a implementa\u00e7\u00e3o de \u201cbear call spreads\u201d \u00e9 uma alternativa atrativa. Ao vender uma op\u00e7\u00e3o call com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio pr\u00f3ximo dos m\u00e1ximos recentes e comprar uma call mais fora-do-dinheiro para prote\u00e7\u00e3o, os traders podem gerar rendimento. Esta posi\u00e7\u00e3o ser\u00e1 lucrativa se o GDX cair, negociar de lado ou mesmo subir modestamente, desde que permane\u00e7a abaixo do strike da call vendida at\u00e9 ao vencimento.<\/p>\n
A nossa convic\u00e7\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada pelos mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o, com o relat\u00f3rio do IPC (CPI) de junho de 2026 a mostrar a continua\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia desinflacionista para 3,1%, reduzindo a necessidade imediata de ouro como cobertura contra a infla\u00e7\u00e3o. Observ\u00e1mos tamb\u00e9m uma subida significativa do r\u00e1cio put\/call do GDX para 1,25 nos \u00faltimos dez dias de negocia\u00e7\u00e3o. Isto indica que os participantes no mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o, cada vez mais, a posicionar-se para uma descida do pre\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n