O ouro (XAU\/USD) recuou para perto de 4.100 d\u00f3lares nas primeiras horas da sess\u00e3o asi\u00e1tica de quarta-feira, depois de not\u00edcias sobre ataques a tr\u00eas petroleiros comerciais em e em redor do Estreito de Ormuz terem levado os EUA a sinalizar retalia\u00e7\u00e3o. O Comando Central dos EUA afirmou na ter\u00e7a-feira que as suas for\u00e7as tinham come\u00e7ado a lan\u00e7ar ataques contra o Ir\u00e3o, e os militares norte-americanos ligaram a a\u00e7\u00e3o ao que descreveram como ataques iranianos a tr\u00eas embarca\u00e7\u00f5es comerciais em tr\u00e2nsito na via mar\u00edtima. Os mercados aguardam tamb\u00e9m a divulga\u00e7\u00e3o, mais tarde na quarta-feira, das atas da reuni\u00e3o de junho da Reserva Federal.<\/p>\n
A renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es surge ap\u00f3s um acordo de paz interino alcan\u00e7ado no m\u00eas passado, que p\u00f4s termo aos combates em todas as frentes e reabriu o estreito, um contexto que tem alimentado preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia e pressionado o lingote, que n\u00e3o oferece rendimento. No entanto, dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA reduziram as expectativas de novo aperto por parte da Reserva Federal, oferecendo algum suporte. O relat\u00f3rio de junho do Nonfarm Payrolls mostrou a cria\u00e7\u00e3o de 57.000 empregos, face a 129.000 em maio (revistos em baixa) e abaixo das expectativas do mercado de 110.000. Em separado, os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, \u00e0s reservas em 2022, segundo o World Gold Council.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma descida do ouro em dire\u00e7\u00e3o aos 4.100 d\u00f3lares, \u00e0 medida que o mercado reage ao recrudescimento das tens\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o no Estreito de Ormuz. A preocupa\u00e7\u00e3o imediata parece ser a de que uma perturba\u00e7\u00e3o no fornecimento de petr\u00f3leo possa alimentar a infla\u00e7\u00e3o, possivelmente for\u00e7ando a m\u00e3o da Reserva Federal. Contudo, isto \u00e9 contrabalan\u00e7ado por um relat\u00f3rio de emprego de junho muito fraco, que sugere que a Fed tem pouca margem para subir taxas.<\/p>\n
Perante estes sinais contradit\u00f3rios, esperamos que a volatilidade do ouro aumente de forma significativa nas pr\u00f3ximas semanas. Os investidores em op\u00e7\u00f5es devem preparar-se para oscila\u00e7\u00f5es acentuadas de pre\u00e7o, j\u00e1 que o mercado est\u00e1 dividido entre um cl\u00e1ssico ativo de ref\u00fagio e um ativo sem rendimento. No in\u00edcio do conflito na Ucr\u00e2nia, em 2022 \u2014 um choque geopol\u00edtico semelhante \u2014, o \u00edndice VIX, que mede o \u201cmedo\u201d do mercado, disparou mais de 60% em poucos dias, mostrando qu\u00e3o rapidamente o sentimento pode mudar.<\/p>\n
A queda inicial do ouro parece subvalorizar o seu desempenho hist\u00f3rico durante conflitos militares diretos. Vemos isto como uma potencial oportunidade, uma vez que a procura por ativos de ref\u00fagio tende a sobrepor-se aos receios iniciais com as taxas. Por exemplo, o ouro valorizou mais de 8% nas duas semanas ap\u00f3s o in\u00edcio desse mesmo conflito de 2022, \u00e0 medida que os investidores procuraram seguran\u00e7a.<\/p>\n
Os fracos dados de emprego dos EUA, com apenas 57.000 postos de trabalho criados em junho, continuam a ser um suporte subjacente importante para o ouro. Este relat\u00f3rio levou o mercado a reprecificar de forma acentuada as expectativas para as taxas de juro, com os futuros de fed funds a apontarem agora para uma probabilidade inferior a 20% de uma subida de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Esta fraqueza econ\u00f3mica fundamental dever\u00e1, em \u00faltima inst\u00e2ncia, limitar a for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano e colocar um piso no pre\u00e7o do ouro.<\/p>\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia passa por aproveitar esta descida para nos posicionarmos para um poss\u00edvel ressalto impulsionado por fluxos de ref\u00fagio. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para capturar o potencial de subida com risco limitado. Uma estrat\u00e9gia de long straddle tamb\u00e9m \u00e9 atrativa, uma vez que beneficiaria de um movimento amplo em qualquer dire\u00e7\u00e3o, o que parece altamente prov\u00e1vel tendo em conta a instabilidade da situa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n