O iene avan\u00e7ou ligeiramente \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano abrandou, puxando o USD\/JPY de volta para abaixo de 162,00, depois do pico de segunda-feira perto de 162,40, e aliviando as preocupa\u00e7\u00f5es de curto prazo com interven\u00e7\u00f5es. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) manteve-se em intervalo em torno de 101,00, enquanto um movimento corretivo face ao m\u00e1ximo da semana passada em 101,80 se seguiu a dados mais fracos do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls), que reduziram as expectativas de subidas iminentes das taxas pela Reserva Federal. As \u00faltimas divulga\u00e7\u00f5es no Jap\u00e3o ofereceram pouco suporte: os ganhos salariais (Labour Cash Earnings) desaceleraram mais do que o previsto em maio, a despesa das fam\u00edlias caiu pelo sexto m\u00eas consecutivo, embora menos do que o esperado, e o \u00cdndice Antecipador da Atividade Econ\u00f3mica subiu, mas abaixo das estimativas.<\/p>\n
A moeda continua pr\u00f3xima do m\u00ednimo de 40 anos da semana passada, em 162,84, limitada pela diverg\u00eancia entre a orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o e a de outros grandes bancos centrais. A avalia\u00e7\u00e3o impl\u00edcita nos mercados continua a refletir prud\u00eancia quanto ao ritmo de apertos pelo BoJ, enquanto o calend\u00e1rio dos EUA \u00e9 leve antes da divulga\u00e7\u00e3o, na quarta-feira, das atas da \u00faltima reuni\u00e3o do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC). A mais longo prazo, a pol\u00edtica ultra-acomodat\u00edcia do BoJ entre 2013 e 2024 enfraqueceu o iene; a viragem em 2024 para uma normaliza\u00e7\u00e3o gradual, a par do afrouxamento noutros bancos centrais, estreitou o diferencial de rendimentos a 10 anos entre EUA e Jap\u00e3o.<\/p>\n
Estamos a ver o iene japon\u00eas ganhar algum terreno \u00e0 medida que o d\u00f3lar dos EUA cede ligeiramente. O par USD\/JPY est\u00e1 a negociar pouco abaixo de 162,00, o que proporciona um pequeno al\u00edvio face aos receios de uma interven\u00e7\u00e3o governamental imediata. Esta pausa parece ser uma rea\u00e7\u00e3o \u00e0 falta de uma dire\u00e7\u00e3o clara do d\u00f3lar.<\/p>\n
A quest\u00e3o central continua a ser a grande diferen\u00e7a entre as taxas de juro definidas pelos bancos centrais. A taxa diretora da Reserva Federal est\u00e1 em 3,5%, enquanto o Banco do Jap\u00e3o permanece perto de zero, em 0,25%, uma orienta\u00e7\u00e3o confirmada na \u00faltima reuni\u00e3o, em junho de 2026. Este amplo diferencial continua a incentivar os investidores a vender ienes e a comprar d\u00f3lares, com maior rentabilidade.<\/p>\n
Os dados recentes do Jap\u00e3o oferecem poucas raz\u00f5es para esperar uma mudan\u00e7a. A infla\u00e7\u00e3o subjacente nacional, divulgada na semana passada para maio, fixou-se em 1,9%, abaixo da meta de 2% do banco central e aqu\u00e9m do esperado. Esta fraca press\u00e3o sobre os pre\u00e7os significa que o Banco do Jap\u00e3o n\u00e3o tem necessidade urgente de subir as taxas de juro e apoiar a sua moeda.<\/p>\n
Por outro lado, os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, relativos a maio, mostraram o Core PCE a manter-se teimosamente em 2,8%. Esta persist\u00eancia torna prov\u00e1vel que a Reserva Federal seja cautelosa quanto a novos cortes de taxas na segunda metade do ano. As pr\u00f3ximas atas do FOMC ser\u00e3o cruciais para avaliarmos o seu posicionamento.<\/p>\n
Perante este contexto, vemos oportunidades em apostar numa maior fraqueza do iene atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre USD\/JPY permite-nos beneficiar se o par subir em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 163,00. No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio cautela, uma vez que a volatilidade impl\u00edcita pode disparar com novos avisos por parte de respons\u00e1veis japoneses.<\/p>\n
Recordamos a interven\u00e7\u00e3o de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de d\u00f3lares por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as na primavera de 2024, que ocorreu na \u00e1rea de 158\u2013160. Embora, desde ent\u00e3o, as autoridades tenham permitido o enfraquecimento do iene, acreditamos que uma nova linha est\u00e1 a ser tra\u00e7ada perto de 165. Esta amea\u00e7a de a\u00e7\u00e3o s\u00fabita sugere o uso de estrat\u00e9gias como spreads de calls para delimitar o risco \u00e0 medida que o par sobe.<\/p>\n\n\n\n