O euro manteve-se sob press\u00e3o em m\u00ednimos de um ano face \u00e0 libra esterlina, apesar de dados mais fortes da ind\u00fastria alem\u00e3. O EUR\/GBP negociava em torno de 0,8540, o n\u00edvel mais baixo desde julho do ano passado, depois de ter recuado de acima de 0,8600 na semana passada, acumulando uma queda superior a 1% nesse per\u00edodo. A produ\u00e7\u00e3o industrial da Alemanha subiu 0,9% em maio, acelerando face ao aumento de 0,4% em abril e superando a previs\u00e3o de 0,2% do mercado.<\/p>\n\n
Os dados do mercado imobili\u00e1rio do Reino Unido tamb\u00e9m vieram mais firmes. O \u00edndice de pre\u00e7os das casas da Lloyds subiu 0,2% em junho, ap\u00f3s uma queda de 0,1% em maio, acima das expectativas de uma subida de 0,1%; o crescimento anual avan\u00e7ou ligeiramente para 0,6%, face a 0,5%. A fraqueza do euro refletiu tamb\u00e9m leituras mais suaves dos pre\u00e7os no consumidor na Alemanha, o que reduziu a perce\u00e7\u00e3o de necessidade de novo aperto por parte do Banco Central Europeu ap\u00f3s a subida de taxas em junho e manteve o mercado focado na perspetiva de um julho est\u00e1vel, enquanto o Banco de Inglaterra \u00e9 igualmente visto como mantendo a pol\u00edtica nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Tendo em conta a fraqueza do euro face \u00e0 libra, vemos a tend\u00eancia de queda do EUR\/GBP a prolongar-se nas pr\u00f3ximas semanas. O par tem dificuldade em manter-se acima da fasquia dos 0,8540, e o quadro fundamental aponta para novas descidas. A diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra \u00e9 o principal motor deste movimento.<\/p>\n\n
O BCE parece ter conclu\u00eddo o ciclo de subidas de taxas, o que est\u00e1 a penalizar o euro. Com a \u00faltima estimativa r\u00e1pida da infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro em junho nos 2,6%, a press\u00e3o para mais aperto diminuiu consideravelmente. Esperamos que o banco central se mantenha em pausa ao longo do ver\u00e3o, retirando ao euro qualquer suporte relevante.<\/p>\n\n
Em contrapartida, o Banco de Inglaterra n\u00e3o tem pressa em baixar taxas de juro, o que sustenta a libra. Embora a infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido tenha atingido o objetivo de 2,0% em junho, o forte crescimento subjacente dos sal\u00e1rios, reportado pela \u00faltima vez em 5,9%, impede o BoE de agir demasiado cedo. Esta postura de pol\u00edtica est\u00e1vel torna a libra mais atrativa do que o euro.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos esta diverg\u00eancia acontecer antes, como no per\u00edodo 2014-2015, quando trajet\u00f3rias distintas dos bancos centrais provocaram uma queda sustentada do par EUR\/GBP. O atual contexto de mercado apresenta caracter\u00edsticas semelhantes, sugerindo que n\u00e3o se trata de um movimento de curto prazo, mas de uma tend\u00eancia mais estabelecida. Este precedente hist\u00f3rico d\u00e1-nos confian\u00e7a numa continua\u00e7\u00e3o da descida.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, este cen\u00e1rio torna atrativa a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o EUR\/GBP. Isto permite-nos beneficiar de uma continua\u00e7\u00e3o da queda abaixo dos n\u00edveis atuais, definindo claramente o risco m\u00e1ximo no pr\u00e9mio pago. Os n\u00edveis-chave a vigiar em baixa s\u00e3o o psicol\u00f3gico 0,8500 e, depois, o m\u00ednimo de 2023 em torno de 0,8490.<\/p>\n\n
A consolida\u00e7\u00e3o atual em m\u00ednimos de um ano pode significar que a volatilidade impl\u00edcita \u00e9 relativamente baixa. Isto oferece uma oportunidade para entrar em posi\u00e7\u00f5es baixistas antes do pr\u00f3ximo catalisador relevante do mercado, como a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE no final de julho. Consideramos prudente posicionar-se para uma quebra em baixa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n