O EUR\/USD tem negociado numa faixa estreita de 1,1350\u20131,1450 desde meados de junho, com catalisadores de curto prazo limitados esperados ao longo do ver\u00e3o. \u00c9 visto que o Banco Central Europeu manter\u00e1 a sua taxa de refer\u00eancia inalterada, deixando contudo a porta aberta a um novo movimento, com a pr\u00f3xima subida mais provavelmente adiada para setembro.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m se espera que a pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA ofere\u00e7a pouca orienta\u00e7\u00e3o. Os mercados est\u00e3o a descontar ligeiramente mais do que uma subida de taxas da Reserva Federal at\u00e9 ao final do ano, mas n\u00e3o se antecipam sinais mais claros, o que poder\u00e1 limitar a for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano e sustentar o euro at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano. Os dados de encomendas \u00e0 ind\u00fastria na Alemanha apontaram para uma recupera\u00e7\u00e3o c\u00edclica emergente, enquanto reformas estruturais e uma pol\u00edtica or\u00e7amental expansionista s\u00e3o citadas como potenciais suportes para um crescimento mais r\u00e1pido na Alemanha e na Europa em 2026.<\/p>\n\n
Vemos o EUR\/USD a oscilar no seu canal recente entre 1,1350 e 1,1450, e consideramos que isto poder\u00e1 prolongar-se por mais algum tempo. Com a habitual pausa de ver\u00e3o nos catalisadores econ\u00f3micos, a baixa volatilidade parece ser o tema dominante nas pr\u00f3ximas semanas. Este ambiente \u00e9 ideal para estrat\u00e9gias de venda de op\u00e7\u00f5es que beneficiam do decaimento temporal, como straddles curtos ou iron condors.<\/p>\n\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada pela volatilidade impl\u00edcita a 1 m\u00eas do EUR\/USD, que recentemente comprimiu para apenas 5,4%, perto dos n\u00edveis mais baixos do ano. Os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro da semana passada tamb\u00e9m abrandaram ligeiramente para 2,3%, dando ao Banco Central Europeu justifica\u00e7\u00e3o para esperar. O mercado est\u00e1, assim, a atribuir uma probabilidade inferior a 20% de um movimento da taxa do BCE na reuni\u00e3o de 25 de julho, refor\u00e7ando a ideia de um ver\u00e3o tranquilo.<\/p>\n\n
Parece prov\u00e1vel que o BCE deixe a sua taxa de juro de refer\u00eancia inalterada este m\u00eas, deixando claro que uma subida em setembro continua em cima da mesa, mas n\u00e3o \u00e9 certa. Do outro lado do Atl\u00e2ntico, esperamos que a Reserva Federal tamb\u00e9m evite comprometer-se com um rumo claro, o que dever\u00e1 limitar qualquer fortalecimento significativo do d\u00f3lar norte-americano. Este \u201cmodo de espera\u201d dos bancos centrais \u00e9 a principal raz\u00e3o pela qual o atual intervalo de negocia\u00e7\u00e3o dever\u00e1 manter-se firme em julho e agosto.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que nos aproximamos do pr\u00f3ximo ano, o suporte para o euro dever\u00e1 tornar-se mais forte. Os dados de ontem sobre encomendas \u00e0 ind\u00fastria alem\u00e3 mostraram um aumento modesto, mas positivo, sugerindo que uma recupera\u00e7\u00e3o c\u00edclica est\u00e1 lentamente a ganhar forma. O atual percurso de recupera\u00e7\u00e3o apresenta semelhan\u00e7as com a recupera\u00e7\u00e3o alem\u00e3 lenta mas consistente observada em 2016-2017, que acabou por apoiar o euro.<\/p>\n\n
Assim, embora a venda de pr\u00e9mio de curto prazo seja a estrat\u00e9gia por agora, olhamos para o outono como uma janela para um potencial rompimento. A compra de op\u00e7\u00f5es com vencimentos mais longos para setembro ou outubro pode ser uma forma eficiente em termos de custo de se posicionar para um movimento direcional. Tendo em conta os fundamentos subjacentes na Europa, vemos uma maior probabilidade de uma eventual rutura em alta, favorecendo op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o EUR ou estruturas de call spreads para o quarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n