O USD\/JPY prolongou, na segunda-feira, o recuo iniciado no final da sess\u00e3o a partir da zona dos 162,00, registando vendas adicionais na sess\u00e3o asi\u00e1tica de ter\u00e7a-feira e recuando para a \u00e1rea de 161,70\u2013161,65. As perdas foram contidas pela aus\u00eancia de interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas e pelo suporte subjacente ao par. As not\u00edcias de que os respons\u00e1veis poder\u00e3o estar a afastar-se de sinalizar antecipadamente uma interven\u00e7\u00e3o e a deslocar o foco para o combate aos especuladores tiveram, at\u00e9 agora, pouco impacto sustentado no mercado, enquanto o amplo diferencial de custos de financiamento entre o Jap\u00e3o e pares como os EUA mant\u00e9m o \u2018carry trade\u2019 ativo, pressionando o JPY, numa altura em que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente acrescentam risco macro.<\/p>\n
As preocupa\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas intensificaram-se depois de uma ag\u00eancia mar\u00edtima ter referido que um petroleiro foi atingido por um proj\u00e9til n\u00e3o identificado durante a travessia do Estreito de Ormuz, aumentando o desconforto associado ao diferendo EUA-Ir\u00e3o sobre a cobran\u00e7a a embarca\u00e7\u00f5es para utilizarem a rota. Este enquadramento sustentou a procura do USD como ativo-ref\u00fagio, apesar de expectativas mais moderadas quanto a subidas de taxas pela Reserva Federal atenuarem a for\u00e7a do d\u00f3lar. No Jap\u00e3o, os sal\u00e1rios nominais subiram 3,2% em maio, face a uma leitura anterior revista de 3,6%, enquanto os sal\u00e1rios reais aumentaram 1,4% pelo quinto m\u00eas; a Despesa das Fam\u00edlias caiu 0,4% em termos hom\u00f3logos, na sexta queda consecutiva. Os mercados est\u00e3o agora atentos \u00e0s atas do FOMC na quarta-feira.<\/p>\n
Vemos a atual descida do USD\/JPY em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 161,70 como uma potencial oportunidade de compra, e n\u00e3o como uma mudan\u00e7a de tend\u00eancia. Os fatores fundamentais que suportam um iene mais fraco e um d\u00f3lar mais forte mant\u00eam-se firmemente intactos. Quaisquer recuos corretivos dever\u00e3o, provavelmente, ser de curta dura\u00e7\u00e3o, a menos que as autoridades japonesas adotem medidas concretas.<\/p>\n
O principal fator \u00e9 o diferencial de taxas de juro, que torna o \u2018carry trade\u2019 altamente atrativo. Com a taxa dos Fed Funds acima de 5% e a taxa do Banco do Jap\u00e3o perto de zero, financiar-se em ienes para comprar d\u00f3lares oferece um \u2018yield\u2019 significativo. Esta realidade fundamental continua a exercer press\u00e3o descendente sobre o iene japon\u00eas.<\/p>\n
Ainda assim, \u00e9 necess\u00e1rio manter vigil\u00e2ncia quanto ao risco de interven\u00e7\u00e3o, uma vez que o par negocia muito acima do n\u00edvel de 152,00 que desencadeou a\u00e7\u00e3o em 2022. Embora os respons\u00e1veis pare\u00e7am estar a visar os especuladores mais com palavras do que com a\u00e7\u00f5es, um movimento s\u00fabito e acentuado poderia facilmente levar o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as a vender d\u00f3lares. Assim, estamos a considerar o uso de op\u00e7\u00f5es \u2018call\u2019 para expressar uma vis\u00e3o otimista, limitando em simult\u00e2neo o risco potencial de queda.<\/p>\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente, em particular no Estreito de Ormuz, est\u00e3o a refor\u00e7ar o apelo do d\u00f3lar como ativo-ref\u00fagio. As recentes perturba\u00e7\u00f5es empurraram o Brent novamente em dire\u00e7\u00e3o aos 90 d\u00f3lares por barril, pressionando a economia japonesa, dependente de importa\u00e7\u00f5es de energia, e refor\u00e7ando a for\u00e7a do d\u00f3lar. Este contexto torna menos atrativo deter ienes em per\u00edodos de incerteza global.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos japoneses divulgados esta semana enfraquecem ainda mais o argumento a favor do iene. Embora os sal\u00e1rios reais tenham registado um quinto m\u00eas de crescimento, o ritmo abrandou e a despesa das fam\u00edlias continua a cair, recuando 0,4% em maio. Este quadro interno fr\u00e1gil d\u00e1 ao Banco do Jap\u00e3o muito pouca margem para seguir uma trajet\u00f3ria de aperto monet\u00e1rio mais agressiva.<\/p>\n
Nos EUA, os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o que mostram que o IPC subjacente se mant\u00e9m persistentemente elevado, em torno de 3,2%, sugerem que a Reserva Federal n\u00e3o tem pressa em cortar as taxas de juro. O foco desta semana estar\u00e1 nas atas do FOMC, que esperamos que reforcem uma postura de \u201cmais alto por mais tempo\u201d. Este cen\u00e1rio dever\u00e1 continuar a fornecer suporte subjacente ao d\u00f3lar norte-americano face ao iene.<\/p>\n\n\n\n