O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) terminou a sess\u00e3o americana perto dos 100,90, com a direcionalidade a manter-se neutra, numa altura em que os mercados digeriram coment\u00e1rios hawkish do governador da Reserva Federal, Christopher Waller, em conjunto com dados resilientes do setor dos servi\u00e7os nos EUA. Waller reiterou o compromisso com a meta de infla\u00e7\u00e3o de 2% e referiu que os riscos de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u201cse inverteram\u201d, com o mercado de trabalho a ser visto como estabilizado, enquanto a infla\u00e7\u00e3o voltou a subir. O EUR\/USD oscilou em torno de 1,1440 depois de Isabel Schnabel, membro da Comiss\u00e3o Executiva do Banco Central Europeu, ter afirmado que a Zona Euro ainda n\u00e3o regressou a um contexto pr\u00e9-guerra, apesar da recente queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, alertando para efeitos indiretos e potenciais efeitos de segunda ordem. O GBP\/USD manteve-se perto de 1,3390, com a aten\u00e7\u00e3o centrada no contraste entre uma postura cautelosa do Banco de Inglaterra e uma Fed focada nos riscos de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O USD\/JPY subiu para 162,10, sustentado pela procura cont\u00ednua por d\u00f3lar e pela din\u00e2mica do diferencial de yields, com os mercados atentos a qualquer rea\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas caso o iene volte a enfraquecer. O AUD\/USD avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 0,6960, depois de o indicador de infla\u00e7\u00e3o TD-MI da Austr\u00e1lia ter abrandado para 3,9% em termos hom\u00f3logos em junho, face a 4,4%, movimento que aliviou a press\u00e3o sobre o Banco da Reserva da Austr\u00e1lia (RBA) para manter um discurso mais hawkish. O WTI negociou em torno de 68,70 d\u00f3lares por barril, enquanto o ouro teve dificuldades perto dos 4.160 d\u00f3lares, penalizado pela firmeza do d\u00f3lar.<\/p>\n
Tendo em conta a postura hawkish da Reserva Federal, antecipamos a continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano. Com os dados recentes a mostrarem que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve teimosamente acima de 3% ao longo do \u00faltimo ano, coment\u00e1rios que refor\u00e7am a meta de 2% sugerem um quadro de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d. Os traders dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) para tirar partido desta diverg\u00eancia de pol\u00edtica face a outros bancos centrais.<\/p>\n
O Banco Central Europeu parece estar numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil, criando uma perspetiva de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) para o EUR\/USD. Embora a infla\u00e7\u00e3o headline tenha arrefecido, a persist\u00eancia do crescimento salarial \u2014 semelhante aos 4,5% observados nas remunera\u00e7\u00f5es negociadas no in\u00edcio de 2024 \u2014 alimenta provavelmente o receio do BCE de efeitos de segunda ordem. Consideramos que a venda de strangles fora do dinheiro (out-of-the-money) em EUR\/USD \u00e9 uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para capturar pr\u00e9mio enquanto o par n\u00e3o tiver um catalisador direcional claro.<\/p>\n
\u00c9 necess\u00e1rio extrema cautela com o iene japon\u00eas, uma vez que o USD\/JPY negoceia acima de 162,00. Este n\u00edvel \u00e9 significativamente superior \u00e0s zonas de 152 e 160 que desencadearam interven\u00e7\u00f5es diretas no mercado por parte das autoridades japonesas em 2022 e 2024. O risco de uma revers\u00e3o s\u00fabita e acentuada \u00e9 agora muito elevado, tornando a compra de op\u00e7\u00f5es put em USD\/JPY uma cobertura atrativa ou uma aposta especulativa.<\/p>\n
O d\u00f3lar australiano enfrenta ventos contr\u00e1rios de um Banco da Reserva da Austr\u00e1lia que est\u00e1 a perder convic\u00e7\u00e3o hawkish. Leituras mais suaves da infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica d\u00e3o margem ao RBA para fazer uma pausa, alargando o fosso de pol\u00edtica face \u00e0 Fed. Antecipamos que isto limitar\u00e1 as subidas do AUD\/USD, e os traders poder\u00e3o recorrer a bear put spreads para apostar numa descida gradual em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,6800.<\/p>\n
Mesmo com o petr\u00f3leo perto de 68 d\u00f3lares, a energia continua a ser uma fonte cr\u00edtica de volatilidade e de risco inflacionista. A\u00e7\u00f5es passadas da OPEP+ para gerir a oferta mostraram que os pre\u00e7os podem disparar inesperadamente perante not\u00edcias geopol\u00edticas. Estamos a posicionar-nos para este cen\u00e1rio atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call de longo prazo sobre o WTI, o que oferece uma forma de baixo custo de beneficiar de um choque s\u00fabito nos mercados de energia.<\/p>\n
A dificuldade do ouro em sustentar n\u00edveis elevados na zona dos 4.160 d\u00f3lares \u00e9 um resultado direto de taxas de juro reais elevadas e de um d\u00f3lar forte. Enquanto a Fed se mantiver comprometida em combater a infla\u00e7\u00e3o, o custo de oportunidade de deter um ativo sem yield, como o ouro, limitar\u00e1 o seu potencial de valoriza\u00e7\u00e3o. Estamos a ponderar vender op\u00e7\u00f5es call contra posi\u00e7\u00f5es existentes em ouro ou comprar puts para proteger contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n