A BNY afirmou que as a\u00e7\u00f5es chinesas e o yuan chin\u00eas (CNY) continuam fortemente subdetidos face aos pares da \u00c1sia-Pac\u00edfico (APAC), com as posi\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as descritas como muito baixas. Acrescentou que o CNY \u00e9 a divisa APAC menos detida, embora os dados de fluxos j\u00e1 n\u00e3o apontem para vendas agressivas, e enquadrou a China como um mercado onde o risco foi reduzido em a\u00e7\u00f5es, FX e rendimento fixo.<\/p>\n\n
O banco referiu ainda que o enquadramento fundamental continua a n\u00e3o estar totalmente \u201climpo\u201d, citando a necessidade de melhorias nos dados, nos resultados e na execu\u00e7\u00e3o das pol\u00edticas. Ainda assim, apontou para os fluxos de retalho, uma base de propriedade e o aumento da discuss\u00e3o sobre est\u00edmulos como fatores que podem suportar uma altera\u00e7\u00e3o no posicionamento; acrescentou que a estabiliza\u00e7\u00e3o dos fundamentais ou um apoio cred\u00edvel de pol\u00edtica poder\u00e1 levar a uma modesta reconstru\u00e7\u00e3o da exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 China a partir de n\u00edveis deprimidos de propriedade.<\/p>\n\n
Tendo em conta que as deten\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as est\u00e3o em n\u00edveis muito baixos, vemos uma configura\u00e7\u00e3o convincente a ganhar forma. A propriedade estrangeira de ativos chineses foi reduzida de forma sistem\u00e1tica, o que significa que o mercado j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 posicionado para mais m\u00e1s not\u00edcias. Dados recentes mostram que as sa\u00eddas l\u00edquidas de a\u00e7\u00f5es onshore via Stock Connect abrandaram para apenas 2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em junho de 2026, uma queda significativa face \u00e0s vendas intensas observadas no in\u00edcio do ano.<\/p>\n\n
Esta subpondera\u00e7\u00e3o generalizada significa que qualquer catalisador positivo poder\u00e1 ter um impacto desproporcionado no yuan chin\u00eas. Com o USD\/CNY atualmente a oscilar em torno de 7,35, acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de CNH de curto prazo, com vencimento em setembro de 2026, \u00e9 uma forma de baixo custo de se posicionar para uma surpresa de pol\u00edtica. Esta estrat\u00e9gia oferece risco definido, capturando simultaneamente o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o mesmo com uma mudan\u00e7a modesta do sentimento.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade semelhante nos \u00edndices acionistas, que t\u00eam ficado atr\u00e1s dos pares regionais. O PMI oficial da ind\u00fastria transformadora do m\u00eas passado fixou-se em 49,9 que, embora ainda em contra\u00e7\u00e3o, superou as expectativas e sugere que o pior poder\u00e1 j\u00e1 ter passado. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre ETFs de China de grande capitaliza\u00e7\u00e3o para obter exposi\u00e7\u00e3o alavancada a uma potencial recupera\u00e7\u00e3o impulsionada pela conversa sobre est\u00edmulos.<\/p>\n\n
O ponto-chave \u00e9 que o mercado est\u00e1 cotado para uma continua\u00e7\u00e3o das desilus\u00f5es, criando um perfil de risco assim\u00e9trico para novas posi\u00e7\u00f5es longas. A conversa sobre um potencial corte no r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR) dos bancos no terceiro trimestre est\u00e1 a ganhar for\u00e7a e qualquer execu\u00e7\u00e3o cred\u00edvel de pol\u00edtica provavelmente for\u00e7aria investidores subdetidos a perseguirem o mercado em alta. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de pessimismo extremo em 2016 e no final de 2022 foram seguidos por rallies acentuados e r\u00e1pidos assim que o apoio de pol\u00edtica se tornou claro.<\/p>\n\n\n\n