O \u00cdndice do D\u00f3lar Norte\u2011Americano (DXY) devolveu os ganhos iniciais na segunda\u2011feira, \u00e0 medida que as expectativas de subidas de juros abrandaram ap\u00f3s um relat\u00f3rio do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls) mais fraco do que o esperado. O \u00edndice negociava em torno de 100,92, depois de recuar de um m\u00e1ximo intradi\u00e1rio de 101,14, enquanto as aten\u00e7\u00f5es se viravam para os pr\u00f3ximos sinais sobre a trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal. A anterior recupera\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo associada \u00e0s tens\u00f5es EUA\u2011Ir\u00e3o inverteu\u2011se, com a melhoria das condi\u00e7\u00f5es de navega\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz ap\u00f3s o acordo de paz interino do m\u00eas passado, aliviando a press\u00e3o inflacionista de curto prazo, mas mantendo por cumprir a meta de 2% da Fed e a pol\u00edtica em terreno restritivo.<\/p>\n\n
A reprecifica\u00e7\u00e3o dos derivados refletiu a mudan\u00e7a: a ferramenta CME FedWatch indicou 77% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o deste m\u00eas, e a probabilidade impl\u00edcita de uma subida em setembro caiu para 56%, face a 63% antes dos dados do emprego. As negocia\u00e7\u00f5es diplom\u00e1ticas entre os Estados Unidos e o Ir\u00e3o mantiveram\u2011se sem resolu\u00e7\u00e3o, com diverg\u00eancias sobre o Estreito de Ormuz, ativos congelados, al\u00edvio de san\u00e7\u00f5es e os compromissos nucleares de Teer\u00e3o. Nos dados macro, o ISM Services PMI fixou\u2011se em 54 em junho, contra 54,5 em maio, prolongando a expans\u00e3o para o 23.\u00ba m\u00eas; os traders acompanharam tamb\u00e9m a varia\u00e7\u00e3o do emprego ADP de ter\u00e7a\u2011feira, os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego de quinta\u2011feira e as atas do FOMC de quarta\u2011feira.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a um abrandamento do \u00edmpeto de subida do d\u00f3lar norte\u2011americano, \u00e0 medida que o mercado assimila o relat\u00f3rio do emprego mais fraco da semana passada. A redu\u00e7\u00e3o das probabilidades de uma subida de juros pela Reserva Federal no curto prazo sugere que estar comprado em d\u00f3lar se tornou uma posi\u00e7\u00e3o mais consensual e arriscada. Consideramos que \u00e9 altura de reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a uma maior valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar face \u00e0s principais divisas.<\/p>\n\n
O recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls, que salientamos ter criado apenas 155 mil empregos face a um consenso de 210 mil, \u00e9 o principal catalisador desta mudan\u00e7a. Em conjunto com a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento dos ganhos m\u00e9dios por hora para 0,2%, estes dados d\u00e3o \u00e0 Fed uma raz\u00e3o clara para fazer uma pausa no ciclo de aperto. Assim, torna\u2011se dif\u00edcil justificar posi\u00e7\u00f5es agressivamente otimistas no d\u00f3lar aos n\u00edveis atuais.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, com o crude WTI a recuar para 78 d\u00f3lares por barril, uma fonte relevante de press\u00e3o inflacionista aliviou de forma consider\u00e1vel. Embora os dados mais recentes do CPI subjacente de junho continuem a mostrar uma infla\u00e7\u00e3o persistente nos 3,8%, o arrefecimento dos mercados de energia e de trabalho reduz a urg\u00eancia de uma a\u00e7\u00e3o imediata da Fed. Isto refor\u00e7a uma perspetiva mais neutra para o d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, este contexto sugere que vender volatilidade de curto prazo poder\u00e1 ser uma estrat\u00e9gia eficaz, j\u00e1 que o d\u00f3lar pode entrar num per\u00edodo de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range\u2011bound). Estamos a considerar a venda de strangles em pares cambiais como o EUR\/USD, tirando partido do que esperamos ser uma menor volatilidade realizada \u00e0 medida que avan\u00e7amos para o final do ver\u00e3o. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de ambiguidade na pol\u00edtica da Fed, como em meados de 2019, levaram a fases prolongadas de consolida\u00e7\u00e3o nos mercados cambiais.<\/p>\n\n
Iremos acompanhar de perto as atas do FOMC desta quarta\u2011feira, procurando qualquer formula\u00e7\u00e3o que confirme uma pausa dependente dos dados. O \u00cdndice do D\u00f3lar enfrenta atualmente resist\u00eancia perto de 101,15, e uma quebra decisiva abaixo do n\u00edvel de suporte de 100,50 poder\u00e1 sinalizar uma corre\u00e7\u00e3o mais profunda. At\u00e9 l\u00e1, trataremos este cen\u00e1rio como um ambiente de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo e ajustaremos as nossas estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es em conformidade.<\/p>\n\n\n\n