O euro caiu face ao d\u00f3lar na segunda-feira, \u00e0 medida que a negocia\u00e7\u00e3o foi retomada ap\u00f3s o fim de semana prolongado do Dia da Independ\u00eancia nos EUA. O EUR\/USD situava-se em torno de 1,1421, a recuar 0,12% no dia, com os fluxos de in\u00edcio de semana descritos como contidos, enquanto os mercados recalibravam as expectativas para a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. A descida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, na sequ\u00eancia do acordo interm\u00e9dio de paz EUA-Ir\u00e3o no m\u00eas passado, aliviou as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, enquanto uns dados de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) abaixo do esperado e uma infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro mais suave reduziram a perce\u00e7\u00e3o de probabilidade de um movimento iminente da Fed e de uma nova subida do BCE ainda este ano.<\/p>\n
Os mercados continuaram a enquadrar a pol\u00edtica monet\u00e1ria como restritiva, dado que os n\u00edveis de infla\u00e7\u00e3o permanecem acima da meta, com as aten\u00e7\u00f5es fixas no objetivo de 2%. A ferramenta CME FedWatch indicava uma probabilidade de 56% de uma subida de juros na reuni\u00e3o de setembro, enquanto uma subida do BCE em setembro era cotada com uma probabilidade inferior a 50%. O diferencial de taxas continuava a favorecer o d\u00f3lar, com a taxa diretora da Fed em 3,50%-3,75% face \u00e0 taxa de dep\u00f3sito do BCE de 2,25%, sustentando o US Dollar Index em cerca de 101,04, ap\u00f3s um m\u00ednimo de 100,56. Do lado dos dados, o ISM Services PMI fixou-se em 54,0 em junho, abaixo de 54,5 em maio, prolongando a expans\u00e3o para o 23.\u00ba m\u00eas.<\/p>\n
Vemos o euro a negociar na defensiva face ao d\u00f3lar norte-americano em torno do n\u00edvel de 1,0750 hoje, 6 de julho de 2026. Isto reflete o foco do mercado nas trajet\u00f3rias divergentes de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal e do Banco Central Europeu. As pr\u00f3ximas semanas ser\u00e3o definidas por qual banco central parece mais comprometido com a sua orienta\u00e7\u00e3o atual.<\/p>\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o global tenha recuado, estamos atentos \u00e0 persist\u00eancia dos pre\u00e7os subjacentes, que continuam acima da meta de 2% em ambas as economias. A mais recente leitura da infla\u00e7\u00e3o Core PCE nos EUA est\u00e1 em 2,6% e a da Zona Euro \u00e9 semelhante, em 2,7%. Esta infla\u00e7\u00e3o persistente dificulta que qualquer dos bancos centrais sinalize cortes agressivos de taxas com confian\u00e7a.<\/p>\n
O relat\u00f3rio de emprego dos EUA da semana passada, mais fraco do que o esperado, que mostrou um aumento das folhas de pagamento de apenas 209 mil, refor\u00e7ou o argumento para a Fed come\u00e7ar a aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. De facto, a ferramenta CME FedWatch mostra que n\u00f3s e outros investidores j\u00e1 estamos a incorporar uma probabilidade superior a 65% de um corte de taxas at\u00e9 setembro. Esta antecipa\u00e7\u00e3o de taxas norte-americanas mais baixas \u00e9 um fator adverso importante para o d\u00f3lar.<\/p>\n
Entretanto, o Banco Central Europeu j\u00e1 efetuou um corte de taxas no m\u00eas passado, mas desde ent\u00e3o sinalizou uma pausa. Os decisores parecem preocupados com o facto de um forte crescimento salarial, que m\u00e9dia 4,7% no primeiro trimestre, poder reacender a infla\u00e7\u00e3o se o al\u00edvio da pol\u00edtica for demasiado r\u00e1pido. Esta postura prudente do BCE poder\u00e1 oferecer algum suporte ao euro no curto prazo.<\/p>\n
O diferencial de taxas de juro, com a taxa diretora da Fed em 5,25% e a do BCE em 3,75%, continua a favorecer fortemente o d\u00f3lar norte-americano. No entanto, o fator cr\u00edtico para os investidores agora \u00e9 a *varia\u00e7\u00e3o esperada* desse diferencial, com a Fed posicionada para cortar mais cedo. Esta din\u00e2mica sugere que a volatilidade do EUR\/USD ir\u00e1 aumentar, tornando potencialmente rent\u00e1veis estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es que beneficiam de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o, como long straddles.<\/p>\n
Observando a volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, a medida a 3 meses para o EUR\/USD ronda 6,5%, o que n\u00e3o \u00e9 elevado por padr\u00f5es hist\u00f3ricos. Isto indica que poder\u00e1 ser relativamente barato comprar op\u00e7\u00f5es para se posicionar para um breakout significativo no par cambial. Estaremos a acompanhar de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA, na pr\u00f3xima semana, como o pr\u00f3ximo grande catalisador.<\/p>\n\n\n\n