O USD\/CAD subiu pelo segundo dia, a negociar perto de 1,4230 na segunda-feira e a ganhar 0,20%, numa altura em que o d\u00f3lar canadiano se manteve fraco face a um d\u00f3lar norte-americano mais firme, apesar da subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Os fluxos de transporte atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz come\u00e7aram a normalizar ap\u00f3s a disrup\u00e7\u00e3o do fim de semana, enquanto a OPEP+ acordou um aumento de produ\u00e7\u00e3o de 188 mil barris por dia para o pr\u00f3ximo m\u00eas, liderado pela Ar\u00e1bia Saudita e pela R\u00fassia. A decis\u00e3o reavivou a discuss\u00e3o sobre um poss\u00edvel excedente global de oferta.<\/p>\n
O d\u00f3lar norte-americano ganhou terreno \u00e0 medida que os mercados se posicionaram para um maior aperto da Reserva Federal; a ferramenta CME FedWatch colocou a probabilidade de novas subidas de taxas at\u00e9 ao final do ano em 76,9%, com as aten\u00e7\u00f5es a virarem-se para as atas da reuni\u00e3o de junho da Fed, previstas para quarta-feira. Os dados de atividade nos EUA foram est\u00e1veis: o ISM Services PMI recuou ligeiramente para 54 em junho, face a 54,5, em linha com as previs\u00f5es, com abrandamento em Novas Encomendas e Pre\u00e7os Pagos, mas melhoria no \u00edndice de Emprego. O Scotiabank apontou para o estreitamento dos diferenciais de rendibilidade de curto prazo entre o Canad\u00e1 e os EUA, ao mesmo tempo que assinalou incerteza comercial associada \u00e0 confirma\u00e7\u00e3o de n\u00e3o renova\u00e7\u00e3o do USMCA e expectativas de que o Business Outlook Survey do BoC reflita um enquadramento cauteloso; acrescentou ainda que a subavalia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar canadiano tem vindo a diminuir.<\/p>\n
Continuamos a ver a for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano a dominar o d\u00f3lar canadiano, com o par a avan\u00e7ar em dire\u00e7\u00e3o a 1,4350. A diverg\u00eancia foi amplificada na passada sexta-feira por um forte relat\u00f3rio de emprego nos EUA, mostrando a cria\u00e7\u00e3o de 250.000 postos de trabalho em junho, em contraste acentuado com a perda inesperada de 5.000 empregos no Canad\u00e1. Esta diferen\u00e7a fundamental sugere que o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/CAD continua a ser de subida.<\/p>\n
Entendemos que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre a Reserva Federal e o Banco do Canad\u00e1 \u00e9 o principal fator em jogo. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (Core) do PCE nos EUA a fixar-se recentemente em 3,1% em maio, o mercado est\u00e1 agora a atribuir uma probabilidade de 85% a uma subida de taxas da Fed at\u00e9 setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Entretanto, a infla\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1 abrandou para 2,5%, dando ao Banco do Canad\u00e1 margem para manter as taxas inalteradas.<\/p>\n
Mesmo com o crude WTI a manter-se firme em torno de 85 d\u00f3lares por barril, isto tem dado pouco suporte ao \u201cloonie\u201d. A for\u00e7a esmagadora do d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 a anular o impacto positivo dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. A subida inesperada dos invent\u00e1rios de crude nos EUA na semana passada sugere ainda que as preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta est\u00e3o a limitar, por agora, qualquer valoriza\u00e7\u00e3o significativa do petr\u00f3leo.<\/p>\n
Vemos a persistente incerteza comercial como um fator de press\u00e3o cont\u00ednua sobre o d\u00f3lar canadiano, prolongando o enviesamento negativo anteriormente observado. Coment\u00e1rios na semana passada de um representante comercial dos EUA, no sentido de uma postura mais dura sobre madeira e lactic\u00ednios nas renegocia\u00e7\u00f5es do USMCA, est\u00e3o a manter os investidores cautelosos. Este ambiente limita qualquer potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do CAD, mesmo que pare\u00e7a fundamentalmente subavaliado segundo alguns indicadores de longo prazo.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de novas subidas do USD\/CAD. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD, com maturidades entre 30 e 60 dias, oferece uma forma de posicionamento com risco definido para um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,4500. Esta abordagem tira partido da esperada diverg\u00eancia de pol\u00edtica e dos ventos contr\u00e1rios persistentes que a moeda canadiana enfrenta.<\/p>\n\n\n\n