As encomendas da ind\u00fastria transformadora alem\u00e3 aumentaram 1,9% em maio face a abril, em termos ajustados de sazonalidade e de calend\u00e1rio, enquanto a subida foi de 1,0% quando se exclu\u00edram as grandes encomendas. Os economistas inquiridos previamente apontavam para um aumento de pouco mais de 1%, e as leituras de maio foram apresentadas pelo Commerzbank como consistentes com uma tend\u00eancia de subida na entrada de encomendas.<\/p>\n\n
O Commerzbank espera que a melhoria das encomendas se traduza numa recupera\u00e7\u00e3o moderada da ind\u00fastria alem\u00e3, ap\u00f3s um prolongado per\u00edodo de estagna\u00e7\u00e3o. O banco prev\u00ea tamb\u00e9m uma ligeira recupera\u00e7\u00e3o da economia no seu conjunto, ap\u00f3s o que considera ter sido uma pequena contra\u00e7\u00e3o no 2.\u00ba trimestre, mantendo a previs\u00e3o de crescimento para o conjunto de 2026 em 0,6%.<\/p>\n\n
Com base na subida surpreendentemente robusta de 1,9% nas encomendas da ind\u00fastria transformadora alem\u00e3 em maio, observamos sinais iniciais de uma recupera\u00e7\u00e3o industrial gradual. Esta tend\u00eancia ascendente sugere que o \u201cpiso\u201d da economia est\u00e1 a consolidar-se, ainda que n\u00e3o se espere uma retoma forte. Tal sucede ap\u00f3s um longo per\u00edodo de estagna\u00e7\u00e3o e aponta para uma melhoria lenta na segunda metade do ano.<\/p>\n\n
Esta perspetiva \u00e9 apoiada pelos dados mais recentes divulgados no final de junho. O \u00edndice Ifo de Clima Empresarial, uma medida-chave do sentimento das empresas, subiu ligeiramente para 90,1, registando a terceira subida mensal consecutiva. Isto refor\u00e7a a ideia de que as empresas est\u00e3o, com prud\u00eancia, a olhar para al\u00e9m da fraqueza econ\u00f3mica recente e das tens\u00f5es geopol\u00edticas associadas ao conflito com o Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
No entanto, os n\u00fameros da produ\u00e7\u00e3o industrial de maio, que registaram um aumento modesto de 0,5%, mostram que transformar encomendas em produ\u00e7\u00e3o \u00e9 um processo lento. Consideramos que isto confirma que a recupera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 gradual e n\u00e3o acentuada. A economia alem\u00e3 continua a enfrentar ventos contr\u00e1rios significativos, que dever\u00e3o limitar qualquer movimento de forte valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o continua tamb\u00e9m a ser uma preocupa\u00e7\u00e3o, com a estimativa r\u00e1pida do IPC de junho a manter-se firme em 2,8%. Esta press\u00e3o persistente nos pre\u00e7os pode limitar a capacidade do Banco Central Europeu de fornecer mais apoio \u00e0 economia, criando um teto para o crescimento. Historicamente, per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o r\u00edgida t\u00eam frequentemente moderado o desempenho dos mercados acionistas, mesmo durante recupera\u00e7\u00f5es ligeiras.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos posicionados para um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o limitado das a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que a venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro sobre o \u00edndice DAX \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para gerar rendimento, reconhecendo em simult\u00e2neo a limita\u00e7\u00e3o de uma grande subida. Isto permite tamb\u00e9m aos investidores tirar partido de um mercado em recupera\u00e7\u00e3o, mas pouco prov\u00e1vel de entrar numa fase de forte \u201cbreakout\u201d.<\/p>\n\n
A possibilidade de uma recupera\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil significa que os riscos em baixa n\u00e3o desapareceram. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre a\u00e7\u00f5es industriais-chave como cobertura face a quaisquer dados negativos inesperados ou a uma invers\u00e3o do sentimento. Esta abordagem oferece prote\u00e7\u00e3o caso a esperada recupera\u00e7\u00e3o moderada n\u00e3o se concretize como previsto.<\/p>\n\n\n\n