O \u00edndice ISM Services Prices Paid dos Estados Unidos recuou em junho, abrandando para 67,7, face a 71,3 na leitura anterior. O movimento indica um ritmo mais lento de aumentos de pre\u00e7os nos inputs do setor dos servi\u00e7os, embora o \u00edndice permane\u00e7a acima de n\u00edveis tipicamente associados a uma queda dos custos.<\/p>\n
O valor mais recente surge ap\u00f3s uma leitura mais elevada no m\u00eas anterior e mant\u00e9m a s\u00e9rie em territ\u00f3rio elevado por padr\u00f5es hist\u00f3ricos. Os mercados ir\u00e3o acompanhar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es do ISM para confirmar se as press\u00f5es de custos nos servi\u00e7os continuam a arrefecer ou se estabilizam num patamar mais alto.<\/p>\n
Esta descida no ISM Services Prices Paid \u00e9 um sinal relevante de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o. Consideramos que isto reduz a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para manter uma pol\u00edtica restritiva. Este dado refor\u00e7a o argumento para uma potencial pausa ou mesmo um corte de taxas mais no final deste ano.<\/p>\n
Os mercados obrigacionistas j\u00e1 est\u00e3o a reagir, com a yield da Treasury a 10 anos a cair recentemente abaixo de 4,10% pela primeira vez em dois meses. Acreditamos que esta tend\u00eancia ir\u00e1 continuar \u00e0 medida que expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais baixas sejam incorporadas nos pre\u00e7os. Assim, estamos a procurar aumentar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de notas do Tesouro (ZN) para apostar na subida dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Este enquadramento \u00e9 favor\u00e1vel para a\u00e7\u00f5es de crescimento sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro, particularmente no setor tecnol\u00f3gico. O Nasdaq 100 tem historicamente superado quando as yields das Treasuries descem, dado que os lucros futuros s\u00e3o descontados a uma taxa mais baixa. Iremos utilizar op\u00e7\u00f5es, como call spreads sobre o ETF QQQ, para obter exposi\u00e7\u00e3o otimista (bullish) gerindo simultaneamente o risco.<\/p>\n
Com um caminho mais claro para a pol\u00edtica monet\u00e1ria, esperamos que a incerteza do mercado diminua. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX), atualmente perto de 14, poder\u00e1 deslizar em baixa em dire\u00e7\u00e3o aos m\u00ednimos do ano, em torno de 12. A venda de op\u00e7\u00f5es call do VIX fora do dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma das formas como nos estamos a posicionar para esta descida esperada da volatilidade.<\/p>\n
Uma Fed menos agressiva (menos hawkish) tende, em geral, a enfraquecer o d\u00f3lar norte-americano face a outras principais divisas. O Dollar Index (DXY) tem tido dificuldade em ultrapassar a resist\u00eancia nos 105,50 e esta not\u00edcia poder\u00e1 ser o catalisador para um movimento em baixa. Consequentemente, estamos a ponderar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros do d\u00f3lar norte-americano para capitalizar esta potencial fraqueza.<\/p>\n\n\n\n